업황 강세 전망. 단 이미 너무 비싼 DRAM 가..

본 보고서는 반도체 업황의 강세 가능성을 제시하며 CY26 DRAM 수요의 증가와 서버 중심의 CAPEX 확대가 업황의 핵심 트렌드임을 강조한다. CY26 DRAM 수요 증가율은 약 19.3%로 전망되나 PC/스마트폰은 성장 정체, 서버는 10% 증가를 가정하고 있으며 DRAM 가격 상승으로 GB/Box 수요는 하락 가능성이 있다. 업계 생산은 약 19.1% 증가가 전망되며 삼성전자와 SK하이닉스의 CAPEX 확대가 공급 측면의 주요 변수로 작용한다. 가속기 반도체와 HBM 수요가 회복되며 Nvidia의 CY26 AI GPU 생산량과 전체 가속기 생산량이 큰 폭으로 증가할 것으로 예측된다. 따라서 삼성전자와 SK하이닉스의 밸류에이션 및 HBM4 수요 반영이 CY26의 주요 주가 방향성을 좌우할 것으로 보인다.

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• - CY26 DRAM 수요 증가율은 19.3%로 예상되며 서버 수요 증가가 주도하지만 PC/스마트폰은 성장 정체로 보인다. DRAM 가격 상승은 GB/Box 전반의 수요 약화를 야기할 가능성이 있다.
• - 업계 생산 증가율은 약 19.1%로 추정되며 삼성전자와 SK하이닉스의 CAPEX 확대가 공급 측면의 과점적 영향력을 키울 전망이다. 수요 증가율이 생산 증가율을 소폭 상회할 가능성도 있다.
• - 4Q25 이후 빅테크의 CY26 Capex 상향 조정 가능성과 CY26 서버 출하 증가율 10% 달성이 관건이 될 전망이다.
• - HBM 수요 회복과 AI 생태계 확대로 Nvidia의 CY26 AI GPU 생산이 크게 증가하고, OpenAI와의 투자 구조가 반도체 수요 및 공급에 중요한 영향을 미칠 것이다.
• - 삼성전자와 SK하이닉스의 CY26 밸류에이션 프레이밍이 주가에 큰 영향을 미치며 HBM4를 포함한 신규 수요가 가격 및 수익성에 중요한 변수로 작용할 가능성이 높다.