반도체 · 산업 분석
가보지 않은 길
리포트 핵심 요약
AI 요약SK증권은 메모리 산업에 유래 없는 Supercycle 진입이 지속될 것으로 전망하며, AI Scale-out의 수요 확대로 메모리 수요가 HBM을 넘어 서버 DRAM, GD7, SOCAMM2 등으로 다변화될 것으로 본다. 그러나 CapEx Discipline과 공간 제약으로 공급 여력이 수년간 제한되며 2026년까지 신규 투자 공간은 삼성전자 P4와 SK하이닉스 M15X에 한정될 가능성이 높다. 27년 용인 1기와 28년 P5 가동으로 후속 공급이 이어지지만 신규 Fab의 중첩은 어렵다고 판단한다. 장기공급계약의 확대가 메모리 가격 상승과 시클리컬성의 완화에 기여하고, 메모리 산업의 선수주-후증설 구조로의 전환이 밸류 확장을 뒷받침한다. 따라서 메모리 Supercycle은 이제 시작에 불과하다는 시각이 유지된다.
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AI 추출- - AI Scale-out으로 메모리 수요가 HBM 외의 서버 DRAM, GD7, SOCAMM2 등으로 다변화되며 구조적 상승이 지속될 전망이다.
- - CapEx Discipline과 공간 제약으로 공급 여력이 수년간 제한되어 2026년 이후에도 공급부족이 심화될 가능성이 높다.
- - 2026년 신규 투자 공간은 삼성 P4와 SK하이닉스 M15X에 한정되며, 27년 용인 1기와 28년 P5 가동이 각각 예고되어 있지만 중첩은 어렵다.
- - 장기공급계약의 확대는 메모리 가격 상승의 강력한 유인이며, 선수주-후증설 구조로의 전환이 밸류 확장을 뒷받침한다.
이 리포트에 언급된 종목
표시 기준최선호주는 이 리포트에서 추출한 선정 표시입니다. 일반 언급과 구분하며, 여러 리포트의 누적 순위나 현재 매수 추천을 뜻하지 않습니다.
발행 당시 목표가미제시
AI Scale-out 수요 확대와 HBM4 등 고용량 메모리 수요 증가가 삼성전자 수익성 개선의 핵심 동력으로 기대된다.
발행 당시 목표가미제시
HBM 중심 생산 확대 및 용인·P4·P5 일정으로 2026~28년 공급 여력 확대와 이익 개선이 기대된다.
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