2026 OUTLOOK - 지역별 차등요금제가 불러올 ..

본 리포트는 유틸리티 섹터에 대해 Overweight 관점으로 분석하고, 최선호주로 한국전력(KEPCO)을 제시한다. 전기요금은 2018년 이후 상승 기조를 유지하나 국제유가와 주요 연료비의 하향 안정화로 한국전력의 실적이 사상 최대치를 경신할 가능성이 있다. 도매시장의 지역별 차등 요금제(LMP) 도입으로 도매구매비용이 약 1.5조원 감소해 실적에 추가 모멘텀으로 작용할 전망이다. 2026년에는 LMP 도입을 중심으로 한 제도개편과 규제 프레임 정비가 이뤄지며, RE100 산업단지 등에서의 초기 시범 도입이 예상된다. 또한 글로벌 공급·수요 전망에서 원가 안정화 및 SMP 방향성, LNG/가스 수급 동향이 전력시장에 영향을 주는 가운데 정책 리스크와 제도 설계 난관도 남아 있다.

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• - LMP 도입으로 도매구매비용이 약 1.5조원 감소하여 실적 개선의 핵심 모멘텀으로 작용합니다.
• - 한국전력이 최선호주로 제시되며, 2026년 지역별 차등요금제 도입에 따른 수익 구조 개선이 기대됩니다.
• - 2026년 제도개편은 점진적 시장 liberalization과 소매가격 반영의 방향으로 진행될 것이며, RE100 산업단지에서의 시범 도입 가능성이 있습니다.
• - 정책 실행의 난관과 정치적 리스크가 존재하나 LMP 도입으로 도매-소매 간 가격신호가 명확해지며 ROE 개선 및 밸류에이션 이슈가 동반될 수 있습니다.