뉴노멀에서 살아남기, 그리고 반내권의 진실

본 보고서는 글로벌 무역환경의 뉴노멀화와 지역화 가속, 미국·EU의 보호무역 정책 환원으로 산업정책 재편의 흐름이 두드러진다고 요약한다. 한국 철강은 3중고와 낮은 수익성에도 불구하고 고부가가 및 저탄소 전환과 K-Steel 정책으로 대응하고 있으며, 중국의 반내권 정책은 신규 제철소 축소와 초저배출 의무화 등으로 구조조정을 촉진한다. 미국의 232조 재개 및 확대, EU의 TRQ 축소 및 CBAM 준비는 글로벌 밸류체인 재편의 핵심 촉매로 작용한다. 글로벌 공급은 미국·인도에서 현지 생산 확대에 초점을 맞추고, 중국은 반내권 정책으로 내부 생산능력 최적화에 역점을 둔다. 투자 관점에서 현대제철이 최선호주로 제시되며 POSCO홀딩스와 세아제강, 풍산도 포트폴리오에 포함되어 2025~2027년 이익 회복 및 밸류에이션 개선이 기대된다.

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• - 미국 232조 관세의 재개 및 확대, 2차 확대로 품목 수가 증가하는 등 보호무역 정책이 한국 수출 구조와 현지화 전략에 즉시 영향을 미친다.
• - 반덤핑 및 원산지 증명 강화, MTC 의무화 등 무역제도 정비가 국내 가격 안정과 내수 수요를 뒷받침하는 방향으로 작동한다.
• - 현대제철이 Top Pick으로 제시되며 자동차강판·후판 등 고부가 제품과 AD 직수혜 가능성으로 수익성 레버리지가 확대될 가능성이 크다.
• - 중국의 반내권 정책은 공급측 조정을 촉진하면서도 품목별 고부가화와 규제 강화로 가격 하방압력이 완화될 가능성이 있다.