이젠 Buy요

이 리포트는 2025년 제약·바이오 업종의 흐름이 실적 기반 성장 스토리에서 네러티브에 의해 좌우될 가능성을 지적하며 코스피 대비 상대적 부진을 시사한다. 글로벌 라이센싱 딜 증가와 대형 딜, 주요 제약사의 FDA 허가 사례가 국내 바이오 경쟁력을 강화하는 축으로 작용했다. 의료 AI와 바이오의 융합에 대한 관심이 커지며 씨어스테크놀로지, 프로티나 등 신생 기업들이 성장 모멘텀으로 부상했다. 2026년에는 제약사 반등과 리레이팅 가능성, 비만 및 DAC 연구의 주목 확대, 알테오젠의 코스피 이전상장 논의 등이 주요 모멘텀으로 제시된다. 업종 전반에 대해 Overweight로의 투자 추천이 제시되며 SK바이오팜이 최선호주로 제시된다.

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• - 2025년 상반 제약/바이오 업종은 실적 기반 성장 스토리보다 네러티브에 민감해졌고 코스피 제약/바이오 지수의 상승이 업종 지수 대비 제한적이었다는 점이 투자 포인트로 부각된다.
• - AI와 바이오 융합에 대한 관심이 확대되며 씨어스테크놀로지, 프로티나 등 의료AI 기업들이 성장 모멘텀을 제시하고 있어 신약 개발에서 AI·바이오의 결합이 중요한 역할을 할 것으로 기대된다.
• - 2026년 제약사 반등과 불확실성 해소 기대, 비만과 DAC 연구 주목 및 알테오젠의 코스피 이전상장 논의 등 리레이팅 가능성이 거론되며 업종 전체의 밸류에이션 개선 여지가 있다.
• - 미국 매출 확대와 관세/IRA 이슈의 영향으로 매출 구조 변화가 예상되며 대형주들의 미국 매출 경로에 따라 수익성 개선 및 밸류에이션 재편이 가능하다.