봄은 늘 왔으니, 이번 추위도 견뎌보자

iM증권의 음식료 리포트는 경기침체의 장기화 속 원재료 부담이 팬데믹 이전 수준으로 돌아온 상황에서 업종의 가동률 확대와 영업레버리지 확대가 쉽지 않다고 분석한다. 내수 부진은 지속되고 원가 부담은 하락하나 26년에도 물량 방어를 위한 비용 지출이 필요할 수 있다. 글로벌 소비 악화에 따른 변동성은 26년에도 이어질 가능성이 있어 프리미엄 제품 보유 또는 마진 레벨이 높은 기업 중심의 선별 흐름이 예상된다. 다만 25년의 보수적 조정을 감안하면 내수에서의 외형 방어와 원재료 안정 흐름이 고려된 마진 확대로 시장 기대치를 상회할 기업과 해외 지배력 강화 속도가 부각되는 업체에 프리미엄이 집중될 가능성이 있다. 가격인상 지속과 해외 의존력 강화가 투자 포인트의 핵심으로 작용한다.

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• - 4Q25 Earnings Revision Ratio 조정이 진행되며 4Q25~26년 실적은 대외변수 악화에 따라 추가 조정 가능성이 열려 있다.
• - 해외 매출 비중 확대와 프리미엄 카테고리의 성장 전략이 26년 수익성 개선의 핵심 모멘텀으로 작용할 가능성이 높다.
• - 원재료 가격 하락과 일부 환율 안정이 긍정적이나 물류비·판촉비 증가 및 규제 리스크가 여전히 이익에 부담을 남길 수 있다.
• - iM증권 커버리지 13개 식품주의 26년 매출은 +3.6% YoY, 영업이익은 +9.8% YoY로 전망되며 1H26, 2H26의 이익 증가가 기대된다.