[오리온 11월 잠정 실적 코멘트]

유안타증권의 11월 잠정 실적 코멘트는 오리온의 글로벌 사업군 매출 흐름과 이익성장률을 분석한다. 전체 매출은 2,990억원으로 전년대비 증가했으나, 영업이익은 537억원으로 감소해 OPM은 19.0%를 기록했다. 한국/중국/베트남/러시아 등 각 지역의 매출과 이익률 변화가 지역별 구조적 차이를 보여준다. 중국의 제조원가율 상승과 러시아의 가동률 개선이 이익에 상반된 영향을 주는 반면, 베트남의 출고량 감소는 단기 실적에 부담으로 작용한다. 전반적으로 원가 상승과 물류비 증가가 수익성의 주요 리스크이며, 비용 관리 개선이 수익성 개선의 핵심 변수다.

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• - 원가 상승과 물류비 증가가 수익성에 가장 큰 리스크로 작용하므로 비용 관리의 개선이 이익 회복의 핵심 요인이다.
• - 중국의 제조원가율이 270bp 이상 상승하는 점은 마진 압력의 주된 원인으로 작용하므로 환율 및 물류비 관리와 함께 주목해야 한다.
• - 러시아 법인의 가동률 상승과 부재료 단가 하락은 이익 개선에 긍정적 요인으로 작용한다.
• - 베트남은 명절 시점 차이로 출고량이 감소해 근래 실적에 단기적으로 부정적 요인으로 남아 있다.