[월간 반도체 1월] 예상보다 높은 가동률. 실..

iM증권의 2026년 1월 반도체 산업 리포트는 CY26 DRAM 수요가 업계 생산 증가율과 유사한 18.6%로 전망되며 빅테크의 Capex 재가동이 업황의 양호한 흐름을 뒷받침한다고 분석한다. 메모리 가격 급등은 서버 가격 인상과 AI 서버 구축 비용 증가로 이어져 CY26 서버 출하 증가율이 10%에 도달할 가능성을 시사한다. PC DRAM BOM 비중의 급등과 1Q26 고정거래가격의 추가 상승은 비용 부담을 키우지만 메모리 CAPEX의 대규모 증가로 공급 측면의 리스크를 상쇄하려는 움직임도 함께 나타난다. CY25~CY26 동안의 CoWoS/HBM 공급 확대와 Nvidia를 중심으로 한 AI 인프라 투자 순환 구조가 업종의 핵심 변수로 작용하며, 중국의 생산 확대와 관세 리스크도 상시 모니터링 요소로 남아 있다. 전반적으로 업황은 수요 측면에서 여전히 견조하지만, 공급 안정성과 가격 흐름에 따라 종목별 차별화가 뚜렷해질 전망이다.

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• - CY26 DRAM 수요 증가율 약 18.6%로 서버/PC 수요 및 빅테크 Capex 증가가 공급을 지지하며 서버 출하의 약 10% 성장 가능성이 있다.
• - HBM/CoWoS 확대와 Nvidia의 하이브리드 추론 인프라 도입이 AI 추론 수요를 견인하고 공급 측면에서 큰 변화를 가져올 가능성이 있다.
• - DRAM BOM Cost의 상승 압력과 1Q26 고정거래가격의 30~40% 상승 전망이 마진에 리스크를 주지만 메모리 CAPEX 증가가 공급 안정성에 긍정적으로 작용할 수 있다.
• - 중국의 DRAM/HBM 생산 증가 가능성은 있지만 축적된 설비의 소진과 1A 나노 이하 공정 필요성으로 증가율이 제한될 가능성이 있다.
• - OpenAI/NVIDIA를 중심으로 한 AI 인프라 투자 순환 구조가 주가에 큰 영향을 미치며, 대형 계약의 체결 여부가 종목별 실적과 밸류에이션에 직접적으로 반영될 전망이다.