앞서 가는 닉스, 바짝 쫓고 있는 삼전

IBK투자증권의 IT 산업 리포트는 AI 투자 확대 속에서 삼성전자와 SK하이닉스의 수요 증가와 수익성 개선 가능성을 주요 축으로 분석한다. 2025년 4분기 삼성전자 매출은 약 93조원, 영업이익은 약 20조원으로 전망되며 메모리 매출은 36.5조원, 영업이익 17.9조원으로 추정된다. 메모리 구간에서 DRAM의 Bit Growth와 ASP QoQ는 삼성전자 쪽이 강하지만 DRAM의 이익 규모는 SK하이닉스가 더 큰 편으로 보이고 NAND는 삼성전자의 영업익이 더 높을 가능성이 제시된다. NAND의 경우 SK하이닉스가 Bit Growth 측면에서 우위를 보이는 반면 NAND ASP는 삼성전자 쪽이 높아질 것으로 예측된다. 양사는 매수 의견을 유지하고 TP는 삼성전자 180,000원, SK하이닉스 860,000원으로 제시되며 AI 수요 증가와 메모리 가격 반등이 모멘텀으로 작용할 전망이다.

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• - AI 투자 확대에 따른 Memory 수요 증가가 양사의 실적과 밸류에이션의 주요 촉매다.
• - DRAM은 삼성전자의 Bit Growth/ASP QoQ가 강하지만 이익 규모는 SK하이닉스가 더 큰 편이며 NAND는 삼성전자 쪽의 이익이 강하다.
• - NAND의 ASP 상승과 HBM 등 신규 수요의 확대로 메모리 가격 회복이 기대되며 2026년부터의 수익성 개선이 가시화된다.
• - IBK는 삼성전자 매수(TP 180,000원)와 SK하이닉스 매수(TP 860,000원)를 유지하며 외환 가정과 메모리 가격 민감도가 밸류에이션에 영향을 줄 것으로 전망한다.