4Q25 Pre: 전반 부진. 1Q26은 기대감 높여야

하나증권의 에너지 리포트는 4Q25 Pre를 기준으로 정유 이익의 대폭 개선과 PX/정제마진 개선이 주요 모멘텀으로 작용한다고 분석한다. 1Q26에는 S-Oil과 SK이노베이션의 실적 증익이 기대되며, 석유화학 부문은 유가 하락과 판가 하락의 역래깅 효과로 약화될 전망이다. 커버리지 구성 종목 중 Top Pick은 S-Oil로 제시되며, 12개월 전망치의 TP 및 Upside가 종목별로 다양하게 제시된다. LG화학·롯데케미칼 등은 4Q25 실적이 컨센서스 대비 하회하거나 하회 여지가 있으며, 태양광 및 첨단소재 부문의 변동성과 구조조정 리스크가 남아 있다. 전반적으로 2023년~2027F의 매출 및 이익 흐름은 회복 국면으로 전개될 가능성이 높으나 부문 간 차이가 커 투자자들이 밸류에이션 밴드를 주의해야 한다.

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• - 4Q25 Pre에서 정유 이익이 크게 개선될 것으로 전망되며, 정제마진과 PX 개선이 주요 요인이다.
• - 1Q26에는 S-Oil과 SK이노베이션의 증익이 기대되며, 석유화학은 역래깅 효과와 원가 요인으로 약화될 가능성이 있다.
• - Top Pick은 S-Oil로 제시되며 12개월 TP/Upside가 종목별로 다양하게 제시되어 투자 포인트가 분산되어 있다.
• - 밸류에이션 측면에서 다수 종목의 TP가 제시되지만 컨센서스 대비 하회/상회하는 구간이 있어 리스크 관리가 필요하다.