4Q25 preview & 종목 전략

신한투자증권의 4Q25 프리뷰에 따르면 2025년 하반기 한국, 중국, 미국의 의류 월간 소매가 전년동월 대비 자릿수 성장세를 유지할 전망이다. 한국 백화점 의류 매출은 6월 이후 여성복 중심으로 약 5% 내외 성장세를 지속하고, 캐주얼, 남성의류, 아동/스포츠 등 주요 카테고리의 매출도 9월을 제외하고 하반기에 걸쳐 개선될 것으로 보인다. 5개월 연속 백화점 의류 매출 증가 구간은 4Q25 브랜드사 매출 가이드를 긍정적으로 뒷받침하며, OEM의 실적 회복도 가능하다. 환율 측면에서도 4Q25 원/달러 평균 1,449원으로 전년동기 대비 +3.5%의 환율 효과가 예상되며, 미국 의류 재고가 3년 추세 중 저점을 지지해 출하 증가의 여지가 있다. 종목으로는 영원무역을 최선호주로 제시하고, F&F와 감성코퍼레이션에 대한 관심을 유지한다.

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• - 4Q25를 전후로 한국·중국·미국 의류의 월간 소매가 YoY 성장세를 지속해 브랜드사 매출 가이드는 긍정적으로 움직일 가능성이 있다.
• - 4Q25까지 5개월 연속 백화점 의류 매출 증가가 확인되면 하반기 실적 가이드 상향의 촉매제가 될 수 있다.
• - OEM의 실적 회복과 4Q25 원/달러 평균 환율 약 1,449원으로 인한 환율 효과가 실적 개선에 기여할 가능성이 있다.
• - 미국 의류 재고를 포함한 글로벌 재고 축소 추세는 출하 증가의 근거가 된다.