수급이 아닌 구조로 설명하는 건설업 랠리

건설업은 단기 수급 요인보다 구조적 업황 개선 기대를 반영하고 있다. 원전 중심 글로벌 전력 투자 확대에 따라 국내 건설사들의 시야가 확장되며, 대형 원전 단일 프로젝트 수주가 중장기 실적 가시성을 크게 좌우할 수 있다. 지방 주택 시장의 바닥 신호와 매매가격 반등 및 미분양 해소가 현금흐름 개선 기대를 자극하고 있다. 원가율 하락이 실적의 질을 개선시키고 있으며, 과거 저마진 현장은 2024~2025년 사이 매출 구성에서 이탈하고 최근 착공되는 주택·도시정비 현장은 안정된 원가 환경에서 수주되고 있다. 실적 개선이 가시화되며 주요 건설사들의 매출액(TTM) 대비 영업활동 현금흐름 추이가 개선 흐름을 보이고 있다.

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• - 대형 원전 수주 확대가 건설사의 중장기 실적 가시성을 크게 높이는 핵심 촉매로 작용한다.
• - 2022년 수주 중 저마진 현장의 이탈이 진행되며 2024~2025년 사이 마진이 개선될 가능성이 있다.
• - 2023년 이후 착공 물량은 원가 상승 압력이 완화된 환경에서 수주되어 추가 수익성 개선 여지가 있다.
• - 주택 및 도시정비 발주 증가와 안정화된 원가 환경이 실적 질 개선과 현금창출력 강화를 뚜렷한 트렌드로 제시한다.
• - 실적 개선의 가시화와 현금흐름 개선이 투자자 관점에서 주요 모멘텀으로 작용할 가능성이 있다.