This is never that(2) 달라진 공급의 질

DS투자증권은 27년까지 DRAM 공급이 타이트하게 유지되며 이익 증가 사이클이 지속될 것으로 전망한다. 27년 공급 증가가 1%에 그치면 이번 DRAM 사이클은 최소 27년까지 지속될 가능성이 높다. 서버 중심의 DRAM 수요가 쉽게 줄지 않아 가격은 3Q26까지 상승 여력이 있으며, 공급 측면이 사이클의 핵심이므로 재고 부담 없이 가격 하락도 제한될 것이라고 본다. 범용 DRAM 공급은 27년에도 소폭 증가(약 1%)에 그치며, 대형 공급 확장은 28년부터 본격화될 전망이다. NAND는 감산에 가까운 공급 환경이 지속되고 있어 가격 상승은 제한적이지만 수요 회복 시 하반기에 가파른 상승도 가능하다.

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• - DRAM 공급의 질이 달라지며 27년까지 타이트한 공급 구조가 유지되고 이익 증가 사이클이 지속될 것
• - 27년 DRAM 공급 증가가 약 1%로 제한될 전망으로 사이클 길이가 길어질 가능성
• - HBM 중심의 수익 구조가 DDR5 마진의 변동성에도 불구하고 AI 데이터센터 수요와의 연계로 고마진이 유지될 가능성
• - NAND는 감산적 투자 환경으로 실질 공급이 제한되며 단기적으로는 가격 상승 여력이 제한적
• - M15X/P4 Ph3/Ph4 등 신규 설비 가동으로 28년 이후 공급 증가가 본격화될 것