New paradigm New multiple Part.2

AI 수혜 메모리 수요가 구조적으로 확장되며, AI 중심의 메모리 공급 제약이 심화되고 있다. 메모리의 위상 격상으로 HBM/DRAM/NAND까지 계층화가 필요해지는 한편 공급은 믹스, 후공정, 선별 등 복합 제약으로 변화하고 있다. 수요는 경기 사이클에서 AI 대순환기로 이동하며, 메모리의 Earnings power가 상향 재정의되고 있다. 국내 메모리 종목은 여전히 밸류에이션 매력으로 평가되며, 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가가 상향 조정되었다. SK증권은 반도체 업종 비중 확대와 메모리 비중 확대를 유지하며, 2026년 실적 전망을 뒷받침하고 있다.

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• - AI 수혜 메모리 수요가 구조적으로 확대되며 NAND, DRAM, HBM 등 메모리 전반으로 파급되고 있다.
• - AI로 인한 메모리 계층화의 필요성이 증가, HBM은 DRAM 가속기, Host DRAM은 운영메모리, NAND는 추론상태 저장 계층으로 재편된다.
• - 공급은 단순 웨이퍼 캐파가 아니라 혼합제약이 얽혀 복합 제약으로 악화되며, ICMSP/HBF의 캐패 잠식이 장기적으로 유효용량을 감소시킨다.
• - 투자 관점에서 메모리의 Earnings power가 상향 재정의되며 한국 메모리의 밸류에이션은 여전히 매력적이다.
• - 삼성전자 목표가 300,000원, SK하이닉스 목표가 1,600,000원으로 상향되었다.