만년 저평가로 방치하면 이제 타겟이 된다

DS투자증권의 보고서는 2단계 자본시장 체질개선 방안에 따라 M&A 관련 규제를 사실상 Bear Hug를 용이하게 하는 방향으로 설계하고 있다. 기존 이사회가 지배주주를 방패막이로 M&A를 차단하는 관행에서 벗어나, 전체 주주 이익 관점에서 판단해야 하며 매수가격 공정성 검토 후 일반주주에게 제안 내용을 공시해야 한다. 또한 저PBR Naming & Shaming 도입과 자산가치 공시 의무화가 핵심 개선안으로 제시되었다. 토지 등 자산 재평가와 계열사 간 합병의 공정가액 의무화는 재평가 대상 자산군을 확대하는 방향으로 언급되었다. 이로 인해 저PBR 우량 기업의 중장기 재-rating 가능성과 저평가 해소 압박이 강화될 전망이다.

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• - M&A 규제의 강화와 공시 의무화로 지배주주 방어에서 일반주주 이익 중심으로 제도 변화가 추진된다
• - 저PBR 기업에 대한 Naming & Shaming 도입이 자본시장 참여자 행동에 영향을 줄 가능성이 크다
• - 토지 등 원가가치 자산의 공정가액 공시 의무화로 자산가치의 왜곡이 해소될 전망
• - 대표적 사례로 동양생명이 계열사 간 합병 시 공정가액 의무화의 첫 시험대가 될 가능성이 제시된다