Supercycle, All Buy

SK증권의 반도체 리포트는 AI 사이클이 메모리와 스토리지 수요를 구조적으로 견인하고, 일반 서버까지 확장되며 HBM, 범용 DRAM, NAND의 수요가 증가할 것으로 본다. 2026년 HBM4 시장은 SK하이닉스와 삼성전자의 2강 구도로 재편될 가능성이 크고, 엔비디아의 HBM4 속도 상승은 공급 측에 영향을 줄 수 있다. AI 수혜로 SSD와 서버 DRAM 수요가 증가하고 Nearline SSD의 구조적 견인이 강화되며 데이터센터 투자도 확대될 전망이다. 2026년에는 메모리 부문과Foundry/LSI 부문의 이익이 크게 개선되며 삼성전자의 영업이익은 55조원, 메모리 부문은 36조원의 최대 이익을 경신할 것으로 예상된다. 투자 전략 측면에서는 2026년 기준으로 삼성전자 목표가 110,000원, SK하이닉스 목표가 480,000원으로 상향되었다.

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• - AI Scaling Law의 지속으로 더 많은 Compute가 더 높은 Intelligence로 이어지며 HBM, 범용 DRAM, NAND 수요가 구조적으로 강화된다.
• - HBM4 시장은 2026년 2강 체제로 수렴할 전망이며 엔비디아의 HBM4 속도 상승은 공급 측에 영향·가시화를 제공한다.
• - AI 수혜로 SSD와 서버 DRAM 수요가 증가하고 Nearline SSD 수요의 구조적 견인이 강화되며 AI 추론 비용 하락이 매출 증가를 뒷받침한다.
• - 2026년 삼성전자 영업이익은 55조원, 메모리 부문은 36조원으로 최대 이익 경신이 전망되며 메모리와 AI 데이터센터 수요 확산이 수익 다각화를 이끈다.
• - HBM4 12H 공급은 1Q26 시작 가능성, Rubin 출시 일정과 수율 이슈로 공급 탄력성과 가격에 주의가 필요하며 Core-die 비용 증가로 이익 격차 축소는 제한적일 수 있다.