유류비 부담에도 대한항공이 웃는 이유

3~5월 유류비 상승분을 항공사들이 운임에 충분히 전가하지 못했고, 항공유 가격은 2월 89달러/배럴에서 3월 195달러, 4월 200달러로 급등했다. 항공사는 싱가포르 항공유 평균 기반의 유류할증료 적용으로 인해 3월~5월 사이 상승분을 완전히 반영하지 못했고, 비용 인식 시점 차이로 4월>5월>3월 순으로 부담이 커졌을 가능성이 있다. 현재 유가가 약 150달러/배럴 수준을 유지하면 6월부터 유류비 상승분을 운임에 전가할 수 있는 구조가 형성되며, 초과분은 손실로 인식되거나 하락분은 이익으로 반영될 수 있다. 2Q26에는 10개 국내 항공사의 영업적자 발생이 불가피하고, 중소형 LCC의 재무부담도 심화될 전망이다. 대형사 및 업황 재편에 따른 수혜 기대와 함께 한진그룹 LCC 3사 합병 가능성도 거론되며, 현재 시가총액은 코로나19 팬데믹 직전 수준에 근접해 주가 상승 여력은 여전히 남아 있다.

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• - 2Q26 유류비 초과 비용으로 대한항공 5,500여억원, 아시아나항공 2,100여억원, 제주항공 600여억원, 진에어 460여억원으로 추정되며, 이로 인한 영업손실이 예상된다.
• - 중소형 LCC들의 재무 부담이 커지고 있으며 에어프레미아, 이스타항공, 에어로케이의 2Q26 기준 완전자본잠식 가능성이 제기된다.
• - 한진그룹 LCC 3사(진에어, 에어부산, 에어서울) 합병 가능성과 업황 재편에 따른 대형사 수혜 기대가 제시된다.
• - 유가가 현재 약 150달러/배럴 수준을 유지하면 6월부터 유류비 상승분의 운임 전가가 가능해질 수 있으며, 그때의 초과비용은 손익에 차등 반영될 가능성이 있다.