멀티플의 벽을 깨라

본 보고서는 증권 업종의 상반기 실적 호조와 거래대금 증가로 멀티플 확장의 여지가 있음을 시사한다. 증권 업종은 브로커리지 중심의 수익성 개선으로 시장수익률을 상회하며 상반기에 이미 멀티플이 가격에 반영되었다는 점에 주목한다. 다만 하반기 멀티플 상향은 실적 지속성과 자본정책의 탄력성에 좌우될 전망이며, 멀티플 벽이 높아질 경우 추가 상승 여력이 제한될 수 있다. 보험주는 회복 사이클에 진입하는 단계로, 배당정책과 금리 흐름에 따른 수급 개선 여부가 멀티플 확장에 큰 영향을 줄 가능성이 있다. 보고서는 업종 내 최선호주로 미래에셋증권과 삼성생명을 제시하며, 나머지 종목들에 대해서는 각자의 성장성 및 배당 흐름에 따른 투자 매력도를 평가한다.

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• - 상반기 국내 증시 활황과 거래대금 증가로 브로커리지 실적이 견조해지며 증권 업종의 시장수익률이 상승했다.
• - 멀티플 상향은 실적과 자본정책의 흐름에 달려 있으며, 이미 가격에 반영된 부분도 있어 과도한 상승은 제한될 수 있다.
• - 보험주는 회복 단계에 있으며 배당 및 규제완화 이슈에 따른 수급 개선 가능성은 있으나 실적 변동성은 여전히 높다.
• - 업종 내 최선호주로 미래에셋증권과 삼성생명을 지속 제시해 멀티플 벽을 뚫는 주도권을 이들에게 부여한다.