Weekly Retail-Cos. Letter- 2016년과 2026년..

하나증권의 2026-06-11 Weekly Retail-Cos. Letter에 따르면 호텔신라의 2분기 실적이 확연한 턴어라운드 국면에 접어들었으며, 공항 면세점의 손실 축소와 시내면세점의 수익성 개선, 호텔부문의 외형 성장과 이익 개선이 함께 나타나고 있다. 인천공항 DF1 종료로 공항점 손실이 크게 줄고, 해외공항의 임차료 감면으로 손실 폭이 완화될 것으로 보이며 외국인 인바운드 증가가 면세점과 호텔 매출에 긍정적 요인으로 작용한다. 다만 중장기 매출 증가율은 YoY 10% 넘기가 쉽지 않을 전망이며, 면세점과 백화점의 밸류에이션은 외국인 인바운드 모멘텀의 채널 차이에 따라 엇갈릴 가능성이 있다. 2016년과 비교해 2026년의 밸류에이션 프레임도 낮아질 것으로 보이나, 백화점은 외국인 방문 확대와 명품 소비 증가를 바탕으로 새로운 성장 동력을 확보하고 있다. 업계 평균 12MF PER은 약 10배, PBR은 약 0.5배 수준으로 형성될 여력이 있으며, 애널리스트들은 BUY 의견을 제시하고 있다.

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• - 2Q 영업이익 약 500억원 규모로 실적 턴어라운드 확인
• - 인천 DF1 종료로 공항점 손실 대폭 축소, 해외공항 손실도 규모 축소 전망
• - 면세점과 백화점의 밸류에이션이 외국인 인바운드 모멘텀의 구조 차이로 엇갈릴 가능성
• - 백화점은 전국 확산되는 외국인 인바운드와 명품 수요로 성장 동력 강화, 12MF PER는 약 10배 내외로 평가될 가능성