SK하이닉스 ADR 상장 이벤트 분석 (Feat. SK..

DS투자증권의 SK하이닉스 ADR 분석은 ADR과 본주 간의 프리미엄이 여전히 존재하되 무한정 커지지 않는 구조를 설명한다. ADR은 신주 발행분으로 구성되며 본주로의 전환은 규제 승인이 필요하고, ADR 자체는 본주로의 전환은 가능하나 현재로서는 어렵다. 최근 ADR 프리미엄은 약 14~16%로 축소되었고, 프리미엄 차감 시 본주 상승 여력이 약 +8%에서 +18%까지 나타날 수 있다. 12개월 forward PER 기준으로 SK하이닉스는 5.5배, 마이크론은 6.8배로, 외부 자금의 ADR 유입으로 본주도 마이크론에 준하는 밸류에이션을 받을 가능성이 있다. 더불어 SK하이닉스의 자사주 매입 소각은 SK스퀘어의 지분율 유지를 돕고, 향후 ADR 추가 발행 시에도 NAV 할인율 개선에 기여할 전망이다.

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• - ADR 프리미엄은 현재 약 14~16% 수준으로 축소되었으며, 괴리율이 커지면 글로벌 자금의 본주 매수로 정정될 가능성이 있다.
• - ADR 상장으로 본주 상승 여력이 +8%에서 +18%까지 발생할 수 있으며, ADR 프리미엄 차감과 3/4 전이율 적용 시 효과가 더해진다.
• - SK하이닉스의 12개월 forward PER은 5.5배로 마이크론의 6.8배보다 낮아 ADR 유입 시 밸류에이션 정합성 개선이 기대된다.
• - 자사주 매입 소각으로 SK스퀘어의 지분율 유지가 가능하며, 향후 ADR 추가 발행 시에도 지분율 관리와 NAV 할인율 개선이 병행될 가능성이 있다.