예뻐질 수 있는 기회

IBK투자증권의 2026년 7월 발표는 파마리서치, 휴젤, 클래시스 등 미용 의료기기 3사의 업황 우려가 주가에 반영되었으나, 6~7월의 반등 국면에서 상대적 아웃퍼폼을 시현했다고 평가한다. 업황 우려는 실적 및 멀티플 하향에 따른 영향으로 보이나, 호재에 민감한 시기인 만큼 실적 개선이 증명되어야 한다는 점을 강조한다. 파마리서치는 리쥬란 성장과 화장품 수출 고성장을, 휴젤은 미국 직판의 조기 개시와 시술 데이터 축적으로 2027년 이후 매출 및 이익의 본격 레벨업이 기대된다고 설명한다. 클래시스는 2026년 미국·유럽·중국 3대 시장 동시 진출로 글로벌 확장을 추진하는 한편, 브라질 법인 연결로 인한 단기 마진 하락은 있으나 영업이익 규모는 확대될 전망이다. 보고서는 각 종목의 목표주가를 제시하며(파마리서치 500,000원, 휴젤 380,000원, 클래시스 62,000원) 커버리지를 매수(Buy)로 시작했다. 결국 실적 개선과 성장 축의 재확인 여부가 멀티플 정상화의 핵심 포인트로 남아 있다.

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• - 3사 주가가 최근 코스피/코스닥 대비 상대적 부진에서 벗어나 아웃퍼폼하며 업황 우려가 주가에 반영되었으나 호재에 민감한 국면임을 시사
• - 파마리서치: 의료기기 리쥬란 성장과 화장품 수출 고성장을 바탕으로 해외 수출 확대가 실적 모멘텀으로 작용
• - 휴젤: 미국 직판 개시를 예상보다 빠르게 진행, 2027년 매출 급성장 및 이익 레벨업이 기대
• - 클래시스: 2026년 미국·유럽·중국 3대 시장 동시 진출로 글로벌 확산 및 매출 증가 기대(브라질 법인 연결은 단기 마진 하락 요인)