한수위: 양쯔장(YZJ), 반기 최대 실적 경신

YZJ은 1H26 매출 175억 RMB, 전사 GP 63.5억 RMB, 순이익 53.7억 RMB로 반기 최대 실적을 경신했다. 전사 GPM은 36.2%, 조선 부문은 37.1%까지 상승해 고선가 시기의 매출 인식이 본격화될 가능성을 시사한다. 1H26 기준 인도 척수는 27척으로 연간 목표 58척의 약 47%를 달성했고 하반기에도 ASP 상승에 따른 실적 개선이 기대된다. 수주 전략은 물량이 아닌 수익성 중심으로 전환되었으며 수주잔고 224억 USD로 안정적이다. 밸류체인 확장과 신규사업 진출로 LNG 터미널, AM, 수리·개조 사업 등으로 수직계열화가 추진되고 있다. 결론적으로 23~24년 고선가 물량의 실적화가 이어지며 구조적 강세가 지속될 것으로 판단되며 조선업 비중확대(Overweight) 의견을 유지한다.

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• - 1H26 YZJ 매출 175억 RMB, GP 63.5억 RMB, 순이익 53.7억 RMB로 반기 최대 실적 경신.
• - 전사 GPM 36.2%, 조선 부문 GPM 37.1%까지 상승해 고선가 물량의 매출 인식 및 ASP 상승으로 수익성 개선이 기대.
• - 1H26 인도 척수 27척으로 연간 목표 58척의 약 47% 달성; 하반기에도 ASP 상승에 따른 실적 개선 지속 전망.
• - 수주전략은 물량보다 수익성 중심으로 재편되었고 수주잔고 224억 USD로 안정적 유지.
• - 밸류체인 확장 및 신사업 추진으로 수직계열화 강화: Seaspan 지분 인수, 홍다 신설, 홍위안 신규야드, LNG 터미널 설비 투자 등 다각화.