[IBKS 반도체 In-Depth] 아직도 사이클 타령

IBK투자증권의 반도체 보고서는 2026년 7월 이후 주가 하락에도 펀더멘탈은 여전히 견조하다고 보며, AI 투자 성장률 둔화, 효율적 AI 모델의 등장, 공급자 중심의 금융 사이클, 공격적 투자 계획, 중국발 공급 과잉 등 다섯 가지 변수를 분석해 있다. AI 투자 둔화는 투자 주체와 대상의 변화로 해석되며, Agent AI의 확산으로 Edge와 CPU/메모리 비중이 증가할 것으로 본다. 효율적 AI 모델의 등장에 의해 연산 규모가 커지면 Computing 파워 수요도 늘어나고, 이는 수요의 재확대 요인이 된다. 공급자 중심의 순환 금융과 SPV의 확대는 AI 생태계 확장을 뒷받침하나, 누구가 투자하는가가 아니라 왜 투자하는가가 더 중요하다고 본다. 중국발 공급 과잉 가능성은 낮고, CXMT의 상황은 공정 노드와 제품믹스가 더 큰 변수이며 Wafer 물량보다는 생산능력과 믹스가 관건이라고 판단한다. 결론적으로 AI 수요가 아직 초기 단계이므로 펀더멘탈에 대한 우려보다는 성장 경로가 진행 중이라는 점에 무게를 둔다.

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• - AI 투자 둔화는 투자 주체와 대상의 변화로 해석되며, Agent AI의 확산으로 Edge와 CPU/메모리 비중이 증가한다.
• - 효율적 AI 모델의 등장에 따라 연산 규모가 커지면 Computing 파워 수요가 늘어난다.
• - 공급자 중심의 순환 금융과 SPV 확대 등 AI 생태계의 자금조달 변화가 관건이다.
• - 투자 계획은 수요를 반영하고, LTA 체결로 공급 과잉 우려를 낮추려 한다.
• - 중국발 공급 과잉 가능성은 낮으며 CXMT의 생산능력 및 제품 믹스가 핵심 변수다