중국, 에틸렌 설비 폐쇄는 얼마나 가능할까?

유안타증권의 석유화학 산업 리포트(발행일 2025-09-02)는 글로벌 원가구조와 수요 환경 변화 속에서 석화 부문의 수익성 흐름 회복 가능성을 분석한다. 2025년 8월 싱가폴 정제마진이 약세를 보이고 글로벌 원유 수요 증가 폭이 낮아 수요가 정상 수준에서 벗어나 있음을 지적한다. 2026~2027년 노후 설비의 폐쇄 규모와 신규 증설 가동 규모의 대조로 글로벌 공급 구조가 재편될 가능성이 제시된다. NCC를 보유한 국내 석화 업체 목록과 주요 공급사들의 가격결정력이 수익성에 중요한 변수로 제시된다. 투자결정의 근거로 피드스톡-마진 구조, 현금마진 지표, 공급사 및 수요처의 가격결정력 등의 요소가 강조된다.

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• - 2025년 8월 싱가폴 정제마진은 4.0$로 약세를 보였고 원유 수요 증가율은 전년 대비 0.6% 성장으로 정상수준 1.2%를 하회했다.
• - 에틸렌 스프레드(214$/톤)와 NCC 화학업체 스프레드(297$/톤)가 소폭 회복/유지되며 석화 부문의 수익성 흐름이 지지될 것으로 보인다.
• - 2026~2027년 글로벌 폐쇄 규모는 약 790만톤으로 추정되고 신규 증설 가동은 약 800만톤으로 예상되며, 30년 이상 노후설비의 폐쇄도 진행된다.
• - 2025년 주요 종목의 영업이익 전망이 제시되며, 한화솔루션·대한유화·금호석유·코오롱인더·TKG휴켐스 등 다수 종목의 흑전 또는 흑자전환이 기대된다.
• - 섹터 투자의견은 Buy 비중이 93.6%로 압도적이며, 주요 목표가와 추천 종목으로는 LG화학, 롯데케미칼, 금호석유, 대한유화, 한화솔루션, TKG휴켐스 등이 있다.