HD현대중공업-HD현대미포 합체진화

유안타증권은 HD현대중공업과 HD현대미포의 흡수합병이 글로벌 확장과 방산 매출 확대를 촉진하고, 합병으로 생긴 신설 싱가포르 투자법인이 해외 조선사업 확장을 주도할 것으로 전망했다. 합병회사와 HD한국조선해양이 각각 40%, 60%의 지분을 보유하는 싱가포르 법인 구조가 제시되며, 미포의 도크 활용과 해외 야드 개발이 방산 매출 증가를 뒷받침할 것으로 보인다. 또한 2035년까지 해외 방산 매출이 4조원까지 증가할 가능성에 대한 시나리오가 제시되며, 미국 해군 함정 공동건조의 가능성을 통해 수익성 확대 여지가 크다. 미국 방산 수주 관련 계약은 고정가-인센티브 형태로 안정적인 영업이익률이 가능하며, 해외 조선소 협력을 전제할 경우 수익성 개선이 더욱 가속될 전망이다. HD한국조선해양은 Top-pick으로 제시되며, 지분법 이익 직수혜와 배당 수혜 등의 이유로 주주가치가 향상될 가능성이 강조된다.

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• - 합병으로 생긴 신설 싱가포르 투자법인이 그룹의 해외 확장을 주도하며, 지분은 합병회사 40%, HD한국조선해양 60%의 구조를 갖는다.
• - HD현대미포의 도크 활용 및 해외 야드 개발로 방산 매출 확대가 기대된다.
• - 2035년까지 해외 방산 매출이 최대 4조원까지 증가할 수 있는 시나리오가 제시되며 공동건조의 확장 여지가 있다.
• - 미국 해군 함정 수주를 대상으로 한 공동건조가 고정가-인센티브 계약 구조로 안정적 이익률을 제공할 가능성이 있다.