예상보다 견조할 Commodity DRAM

리포트는 Commodity DRAM 업황이 타이트해질 것으로 전망하며, 삼성전자는 이익 격차 축소를 위해 DRAM 재고 관리와 함께 HBM 진입이 필요하다고 분석한다. 다만 1Q25 말 삼성전자 별도기준 순부채가 22조원이고 SK하이닉스의 연결기준 순부채가 12조원으로 삼성의 재무적 우위가 약화되었다고 지적한다. 또한 2Q25 말 SK하이닉스의 전체 DRAM 생산 능력이 HBM 포함 기준으로 삼성전자의 80%에 근접하기 시작해 양사 간 경쟁 구도에서 균열이 생길 수 있다고 본다. HBM의 높은 AI 수익성으로 인해 HBM 진입이 필요하나 Commodity DRAM 만으로 이익 격차를 완전히 좁히는 것은 어렵고, 삼성은 보수적인 Commodity DRAM 생산 운영을 유지할 것으로 전망한다. 4사(CXMT 포함) DRAM의 Commodity DRAM 생산능력은 4Q25에 1,430K/월에서 4Q26에 1,410K/월로 약 1% 감소할 것으로 예상되어 수급 불확실성과 CXMT의 D5 진입 여부에 따라 업황이 달라질 수 있다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - Commodity DRAM 수급이 점차 타이트해질 것으로 전망된다.
• - 1Q25 말 삼성전자와 SK하이닉스의 재무지표 차이로 삼성의 우위가 약화되었다.
• - 2Q25 말 SK하이닉스의 DRAM 생산능력은 HBM 포함 시 삼성전자의 80% 수준에 도달하기 시작한다.
• - HBM의 높은 수익성으로 인해 HBM 진입은 필요하나 Commodity DRAM 만으로 이익 격차를 완전히 좁히기 어렵고 보수적운영이 지속될 가능성이 크다.