기술이전이 만든 턴어라운드, 이제는 신약가..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. NP-201 글로벌 기술이전으로 수익구조 전환 가시화 - 2025년 5월 미국 폐질환 전문기업 NewCo에 총 4.35억 달러 규모의 기술이전 계약 체결로 인한 계약금 109억 원 반영으로 단기 실적 개선 - 계약은 물질 공급 계약 병행으로, 임상 시료 및 원료 공급을 통한 추가 매출 확보 가능 - NP-201은 2025년 5월 미국 NewCo와의 계약으로 LO가 체결되었으며, 2상 진입을 준비 중이고 2상 종료 시점인 2027년 하반기에 첫 마일스톤 수령이 가능할 것으로 전망 2. Regenotide 및 펩타이드 파이프라인의 성장 동력 및 글로벌 전략 - Regenotide(리제노타이드)는 근육량 보존형 체중감량 기전을 확보함과 동시에 경구제로 개발 예정, 차별화된 경쟁력 보유 - PEPTARDEL 플랫폼은 NIPEP-TPP 기술을 고도화한 차세대 펩타이드 융합 약물전달 시스템으로, 다중 적응증 신약 파이프라인 구축 및 글로벌 제약사들과의 공동 연구개발 및 기술이전을 통해 중장기 기업가치 상승의 핵심 축으로 작용 - NP-201은 글로벌 임상 2상 진입을 준비 중이며, 2025년 5월 미국의 NewCo와의 계약으로 LO가 체결되었고, 2상 종료 시점인 2027년 하반기에 첫 마일스톤 수령이 가능할 것으로 전망 3. 매출 구조 및 2025년 실적 턴어라운드 전망 - 2025년 매출액 342억 원(+39.3% YoY), 영업이익 53억 원(흑자전환, OPM: 15.5%), 지배주주 당기순이익 40억 원(흑자전환) 전망 - 2024년 매출 246억 원, 수출 83% 차지(내수 17%), 영업손실 49억 원, 당기순손실 93억 원 - 2024년 SG&A 176억 원, 전년 105억 원 대비 증가, 연구개발비 45억 원으로 소폭 증가 - 2025년에는 NP-201 기술이전 성과와 차기 파이프라인의 성장으로 실적 턴어라운드가 본격화될 전망 - 2024년 수출 비중이 높았던 구조를 유지하며, 펩타이드 파이프라인의 가치 창출 및 플랫폼 확장을 통해 기술가치 중심의 재평가 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 246억 원, 수출 201억 원으로 전체 매출의 약 81.9% 차지(내수 17%) - 2024년 영업손실 49억 원, 당기순손실 93억 원 - 판관비: 2024년 176억 원, 전년 105억 원 대비 증가 - 연구개발비: 45억 원 - 2025년 매출 342억 원(+39.3% YoY), 영업이익 53억 원(흑자전환, OPM: 15.5%), 지배주주 당기순이익 40억 원(흑자전환) - 2025년~2026년 총 설비투자 계획: 2025년 20억 원, 2026년 10억 원 (합계 30억 원) - NP-201 글로벌 기술이전으로 인한 1차 계약 금 109억 원 인식 및 상반기 매출 실적 개선 - Valuation: NP-201 기술이전 성과와 2025년 실적 전망치를 바탕으로 PBR 12.3배, PSR 12.9배 수준(2024년 기준 PBR: 5.4배, PSR: 6.8배)으로 추정 ## 추가 메모 - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 종목명 나이벡 투자주의종목 투자경고종목 투자위험종목 - 주요 재무지표(시계열): 유동비율 458.7 319.8 131.4 151.2 193.7; 부채비율 94.8 114.7 131.6 93.8 64.8; 순차입금비율 5.7 -10.8 5.4 -13.5 -16.8; 이자보상배율 -1.2 0.3 -0.8 -2.4 N/A - 운영효율 및 회전율: 총자산회전율 0.3 0.3 0.2 0.4 0.6; 매출채권회전율 5.6 7.2 4.0 3.9 4.7; 재고자산회전율 3.5 4.7 2.8 4.2 6.3 - 현금흐름 및 현금자산: 현금의증가(감소) -60 117 -60 19 -30; 기초현금 215 156 272 213 232; 기말현금 156 272 213 232 202

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• - NP-201 글로벌 기술이전으로 수익구조 전환 가시화: 2025년 5월 미국 폐질환 전문기업 NewCo에 총 4.35억 달러 규모의 기술이전 계약 체결로 인한 계약금 109억 원 반영으로 단기 실적 개선
• - 비만 치료제 ‘Regenotide’의 신약 가치: 근육량 보존형 체중감량 기전을 확보함과 동시에 경구제로 개발 예정, 차별화된 경쟁력 보유
• - 실적 턴어라운드와 밸류에이션 리레이팅 구간 진입: 2025년 매출액 342억 원(+39.3% YoY), 영업이익 53억 원(흑자전환) 전망되며, 기술이전 성과와 차기 파이프라인들로 인한 기술가치 중심 재평가 기대
• - 기업개요: 조직재생 바이오소재 기반의 나이벡은 조직재생용 바이오소재의 정제 및 가공을 기반으로 의료기기와 펩타이드 의약품을 개발 및 제조하는 바이오기업으로, 2004년 1월 설립되어 2011년 코스닥에 상장
• - 나이벡은 치과용 골이식재(O C S-B/OCS-H)와 조직재생용 차폐막(XenoGide/GuidOss), 구강보건용 의료기기 등을 중심으로 한 바이오 재생 소재 기반사업을 영위하고 있으며, 2024년 매출액은 246억 원이며, 이 중 수출은 201억 원으로 전체 매출의 약 81.9%를 차지한다.