26년에도 성장하는 기아

4Q25 실적은 매출액 28.1 조원(+3.5% YoY, -2.1% QoQ), 영업이익 1.84 조, OPM 6.6%를 기록했다. 26년 전망은 미국은 HEV, 유럽은 EV로 성장하고, 26년 판매량 +6.8%, 매출액 +7.2%, 영업이익 +12.4% 증가가 제시된다. 중장기 관세/투자(CAPEX) 이슈: 25년 관세 부담 약 2.9 조 원, 26년 약 3.3 조 원 예상이며, 25년 5.7조 원, 26년 5.6조 원, 27년 5조 원의 CAPEX로 매출대비 비중은 25년 5.1%, 27년 3.5%로 하향 안정화되며 현금창출력으로 외부 조달 없이 가능하고 26년 FCF는 관세 이슈 이전 수준으로 회복 전망. 26년 인센티브 증가와 지역전략: 인센티브 현황은 25년 전년 대비 대당 약 20 만 원(+10%) 증가했고, 26년 계획도 같은 수준의 인센티브 증가를 반영; 지역별 성장 기여는 선진시장 50%, 이머징마켓 50%로 구성하며 미국 +4.7% 판매 증가, 유럽 +11% 판매 증가, 신흥국 CKD 확대로 원가 경쟁력 확보 전략.

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• - 26년 미국은 HEV, 유럽은 EV로 성장하고 26년 판매량 +6.8%, 매출액 +7.2%, 영업이익 +12.4% 증가가 제시된다.
• - 25년 관세 부담 약 2.9 조 원, 26년 약 3.3 조 원 예상으로 관세 흐름이 중장기 수익에 영향.
• - CAPEX는 25년 5.7조 원, 26년 5.6조 원, 27년 5조 원으로 매출대비 비중이 25년 5.1%, 27년 3.5%로 하향 안정화되며 FCF로 자금조달 부담 없이 가능하고 26년 FCF는 관세 이슈 이전 수준으로 회복 전망.
• - 26년 인센티브 증가와 지역전략으로 미국 +4.7%, 유럽 +11% 판매 증가 및 선진시장/이머징마켓 50/50 기여.