2026년엔 르네상스를 기대할 만하다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 - 현재주가: 13,130원 (현재주가(10.17)) ## 핵심 투자 포인트 1. 미국과 더불어 국내에서도 수개월 내 신규 주파수 할당 공고 및 경매가 이루어질 전망이고 2. 이미 미국의 중국산 장비/부품 수입 규제 강화, 오픈랜 시장 확대가 본격화되고 있으며 3. KMW의 Massive MIMO 장비 기술 향상으로 높은 셀 용량과 넓은 커버리지를 제공할 수 있게 되었고 4. 저점 대비 2배 이상 주가가 오른 상태이지만 과거 Multiple 추이로 보면 여전히 저평가된 상황이기 때문이다 5. 올해까진 단순 실적보단 5G 네트워크 투자 재개 시점을 체크하면서 예민하게 주가 추이를 살펴볼 필요가 있다는 판단이다 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 100.1 │ 2024 87.4 │ 2025F 131.3 │ 2026F 390.9 │ 2027F 466.3 - 영업이익(십억원): 2023 (62.9) │ 2024 (45.5) │ 2025F (5.9) │ 2026F 109.6 │ 2027F 137.6 - 당기순이익(십억원): 2023 (65.3) │ 2024 (38.6) │ 2025F (13.2) │ 2026F 112.4 │ 2027F 140.4 - EPS(원): 2023 (1,640) │ 2024 (969) │ 2025F (329) │ 2026F 2,759 │ 2027F 3,446 - BPS(원): 2023 4,391 │ 2024 3,607 │ 2025F 3,091 │ 2026F 5,850 │ 2027F 9,296 - PBR: 2023 2.82 │ 2024 2.43 │ 2025F 4.25 │ 2026F 2.24 │ 2027F 1.41 - PER(배): 2023 (7.55) │ 2024 (9.06) │ 2025F (39.91) │ 2026F 4.76 │ 2027F 3.81 - EV/EBITDA: 2023 (9.86) │ 2024 (11.15) │ 2025F 163.00 │ 2026F 4.50 │ 2027F 2.68 - ROE: 2023 (31.45) │ 2024 (24.24) │ 2025F (9.81) │ 2026F 61.71 │ 2027F 45.50 - ROA: 2023 (21.00) │ 2024 (14.17) │ 2025F (4.75) │ 2026F 27.48 │ 2027F 22.87 - ROIC: 2023 (46.70) │ 2024 (29.72) │ 2025F (3.72) │ 2026F 59.71 │ 2027F 71.86 - 부채비율: 2023 57.84 │ 2024 87.29 │ 2025F 128.17 │ 2026F 122.61 │ 2027F 84.09 - 주요주주 지분율: 김덕용 외 1 31.51% - 외국인 지분율: 6.86% - 컨센서스 데이터(요약): 수주 한 개만 나와도 분기 흑자 전환 가능, 26년 실적 호전 가능성 높아 - 기타 포인트: AT&T는 2026년 CAPEX 증가 가능성을 공식적으로 언급했고, FCC에서 20MHz 신규 주파수 공급 가능성을 언급하는 등 미국 내 주파수 공급/네트워크 투자 확대 흐름이 예고되어 있음 ## 추가 메모 - (참고) 현 시점의 목표주가 25,000원 대비 주가의 시사점은 여전히 부각될 여지가 있으며, 2026년 이후의 이익 턴어라운드 가능성을 중심으로 관찰이 필요하다는 분석이 제시되어 있음 - (참고) 주요 주주 구성은 31.51%로 확인되며, 외국인 지분은 6.86%임

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• - 미국과 더불어 국내에서도 수개월 내 신규 주파수 할당 공고 및 경매가 이루어질 전망이고
• - 이미 미국의 중국산 장비/부품 수입 규제 강화, 오픈랜 시장 확대가 본격화되고 있으며
• - KMW의 Massive MIMO 장비 기술 향상으로 높은 셀 용량과 넓은 커버리지를 제공할 수 있게 되었고
• - 저점 대비 2배 이상 주가가 오른 상태이지만 과거 Multiple 추이로 보면 여전히 저평가된 상황이기 때문이다
• - 올해까진 단순 실적보단 5G 네트워크 투자 재개 시점을 체크하면서 예민하게 주가 추이를 살펴볼 필요가 있다는 판단이다