모멘텀 공백 속 호실적 지속. 주가 회복 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 81,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25: 신작 흥행에도 기존작 둔화로 QoQ 감익 전망. 단, 컨센 상회 전망 2. 4Q25: 성수기 및 기존 흥행작들의 지역/플랫폼 확장 출시로 호실적 지속 전망 3. 모멘텀 공백에 따른 주가 조정. 낮은 밸류와 펀더멘털 기반, 점진적 회복 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(예상): 매출액 7,087억원(YoY 9.5%, QoQ -1.2%), 영업이익 906억원(YoY 38.3%, QoQ -10.4%). 매출, 영업이익 모두 컨센 상회 전망 - 4Q25E: 매출액 784억원 관련 수치 제시, YoY 20.9%, QoQ 10.7% 예상; 영업이익 114억원, YoY 224.8%, QoQ 26.3% - 2025F(연간 추정): 매출액 2,835십억원, 영업이익 356십억원, 순이익(지배주주지분) 393십억원, EPS 4,573원 - 12MF 기준: Target PER 23배 적용. Target PER은 글로벌 peer의 12MF PER 평균대비 10% 할증 적용 - 표에 따른 2025F/2026F 주요 지표: 매출액 2,835십억원, 영업이익 356십억원, 순이익 393십억원, EPS 4,573원, PER 11.9x(2025F) ## 추가 메모 - 4분기 신작 라인업은 그간 2025년 매분기 흥행에 성공한 동사의 MMORPG 대형 신작들과는 달리, 지역/플랫폼 확장 중심의 신작들이기에, 단기 주가 모멘텀은 제한될 수 있을 것으로 예상 - 4월~8월 사이 뱀피르 출시 이후 신작 모멘텀 공백으로 최근 주가는 조정 국면에 있으나, 하반기 연이은 호실적과 2026년 신작 기대감 및 실적 성장 가능성을 고려하면 추가 주가 하락 폭은 제한적일 전망 - 2026년 신작 라인업 및 지역/플랫폼 확대에 대한 중장기 성장 기대가 있음 - 출시 일정 관련 참고: 4Q25 출시 예정인 ‘일곱 개의 대죄: Origin’은 2026년 1월 28일로 출시일이 확정됨 - 현재주가 및 시장 맥락은 본 리포트의 기준일(25.10.20~25.10.21) 시점의 자료를 반영

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• - 3Q25: 신작 흥행에도 기존작 둔화로 QoQ 감익 전망. 단, 컨센 상회 전망
• - 4Q25: 성수기 및 기존 흥행작들의 지역/플랫폼 확장 출시로 호실적 지속 전망
• - 모멘텀 공백에 따른 주가 조정. 낮은 밸류와 펀더멘털 기반, 점진적 회복 전망