추정치 재차 상향

NHN의 4Q25 실적은 비용 통제와 사업구조 개선의 효과가 본격화되며 시장 컨센서스를 크게 상회했다. 웹보드와 클라우드를 중심으로 매출이 견조하게 성장했고, GPU 데이터센터 서비스 및 공공기관 클라우드 전환 매출의 기여가 확대됐다. 분기별 이익 가시성이 강화되면서 연간 수익 추정치도 상향될 여력이 커졌고, 외국인 지분율 증가와 계절성 있는 매출 구조 개선이 추가 모멘텀으로 작용하고 있다. 자사주 정리 완료 및 비용구조 개선 지속으로 수익성 개선이 확실시된다. 다만 비게임부문의 성장과 규제 리스크의 방향성에 대한 모니터링은 필요하다.

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• - 4Q25 매출액 6,857억원, 영업이익 551억원으로 시장 컨센서스를 큰 폭 상회했고, 비용통제 기조가 지속됐다.
• - 웹보드 및 클라우드의 성장성이 확인되며 웹보드 결제한도 확대 가능성과 해외 가맹점 매출 증가가 수익 견인을 뒷받침했다.
• - 게임 매출은 계절성 및 일본 모바일 트래픽 호조로 QoQ 증가했고, 공공기관 클라우드 전환 및 AI 데이터센터 GPU 서비스가 매출 기여를 확대했다.
• - 외국인 지분율은 13.3%로 구성되었고, 분기 이익의 가시성이 연간으로 확대되면서 밸류에이션 재평가 여력이 생겼다.
• - 비게임 부문 성과와 비용 효율화가 지속되며 영업이익 마진이 개선되고, GPU/클라우드 중심의 수익다각화가 지속될 전망이다.