이제는 흥행 체질

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 컨센서스 부합 - 3분기 매출액 6,954억 원(+7.4% YoY, -3.1% QoQ), 영업이익 791억 원(+20.8% YoY, -21.8% QoQ)을 기록하여 컨센서스(매출액 6,914억원, 영업이익 816억원)에 부합할 것으로 전망된다. 2. 매출 원동력과 비용 구조 - 매출은 8월 말에 출시된 뱀피르가 국내 주요 앱마켓에서 1위를 유지하며 예상보다 높은 매출을 기록 중이며 세븐나이츠 리버스가 일본·대만 등 해외 출시 이후 안정적인 순위를 유지하며 실적이 반등한 것으로 파악된다. - 비용은 다수 신작 출시로 마케팅비 비중이 상승하지만 자체 IP 흥행으로 지급수수료율이 낮게 유지되고 인건비가 전분기 수준을 유지하면서 증가폭이 제한적인 것으로 예상된다. 3. 체질 개선의 궤도 및 4분기 모멘텀 - 2023년 3분기 저점 이후 분기별 개선 흐름이 이어지고 있기 때문에 동사의 체질 개선이 일정 궤도에 오른 것으로 판단한다. - 4분기는 실적 개선과 신작 모멘텀 재부각될 전망이며, 신작은 4분기 2편 이상, 내년 상반기 중에 3편 이상 출시될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 매출액: 6,954억 원(+7.4% YoY, -3.1% QoQ) - 3분기 영업이익: 791억 원(+20.8% YoY, -21.8% QoQ) - 컨센서스: 매출액 6,914억원, 영업이익 816억원에 부합할 것으로 전망 - 4분기 및 신작 모멘텀: 4분기는 실적 개선과 신작 모멘텀 재부각 ## 추가 메모 - 신작 라인업 관련 전망: 2025-11-17에 나 혼자만 레벨업: ARISE OVERDRIVE, 스톤에이지: 펫월드 등(넷마블네오/넷마블엔투) 출시 예정; 2026-01-28에 일곱 개의 대죄: Origin, 2026-02에 SOL: 인챈트 등 추가 출시 예정 - 4분기 2편 이상, 내년 상반기 중에 3편 이상 출시될 것으로 예상된다.

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• - 3분기 실적 컨센서스 부합
• - 3분기 매출액 6,954억 원(+7.4% YoY, -3.1% QoQ), 영업이익 791억 원(+20.8% YoY, -21.8% QoQ)을 기록하여 컨센서스(매출액 6,914억원, 영업이익 816억원)에 부합할 것으로 전망된다.