일회성 요인보다 중장기적 성장성에 주목

4Q25 매출액 3,093 억 원(+78.2% YoY)과 영업이익 425 억 원(+59.9%)를 기록했고, 시장 컨센서스인 481 억 원에는 미치지 못했다. 매출 성장에도 매출원가율은 3분기 대비 2.5pp 증가했고 재고자산 증가 및 신규 SKU 확대에 따른 재고충당금이 원인으로 지목되며 1분기에는 60% 후반대로 안정화될 가능성이 높다. SG&A 비율은 3분기 대비 4.9pp 상승했고, 상여금 반영으로 비용 부담이 커졌다. 유럽 매출은 3분기 대비 +12% 성장했고 글로벌 리테일 채널과의 협력으로 매출 성장에 기여했으며 밸류에이션은 12MF PER 약 11.5배로 역사적으로 부담 없는 수준이다. 올해 매출은 26% 성장 전망이며 브랜드 수와 SKU 확대가 이를 뒷받침할 것으로 보인다.

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• - 4Q25 영업이익은 시장 컨센서스인 481 억 원에 미치지 못했다.
• - 매출원가율은 3분기 대비 2.5pp 증가했고 재고충당금 영향으로 일시적 비용이 반영되었으며 1분기에는 60% 후반대로 안정화될 가능성이 높다.
• - SG&A 비율은 3분기 대비 4.9pp 상승했고 상여금 반영으로 비용 부담이 커졌다.
• - 유럽 매출은 3분기 대비 +12% 성장했고 글로벌 리테일 채널 협력으로 매출 성장을 견인했으며 12MF PER 약 11.5배 수준으로 밸류에이션은 여전히 비교적 낮다. 또한 매출은 26% 성장 전망이며 SKU 확대와 브랜드 수 증가가 이를 뒷받침한다.