낮아진 딜러 재고, 높아진 밸류에이션 매력도

1Q26 매출액 2조 1,676억원(YoY +3.3%), 영업이익 1,606억원(-19.7%), OPM 7.4%로 시현됐다. 26년 연간 실적은 매출액 상승여력 32.5%의 9조 3,132억원(+5.9%), 영업이익 7,956억원(+16.0%, OPM 8.5%)으로 제시된다. 현재 주가와 컨센서스는 실적 흐름에 부합하는 모습이며 북미 소형장비 부문에서의 가격 인상 효과 및 재고정리가 수익성 개선의 핵심 트리거로 작용할 전망이다. 밸류에이션은 업종 내 저평가로 평가되며 멕시코 공장 가동이 수익성 회복의 주요 동력으로 기대된다. 원가절감과 원화 순이익 증가에 따른 주주환원(환원율 40%) 전망도 긍정적으로 언급된다.

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• - 1Q26 매출액 2조 1,676억원(YoY +3.3%), 영업이익 1,606억원(-19.7%), OPM 7.4%가 확인됐다.
• - 26년 매출액은 상승여력 32.5%의 9조 3,132억원(+5.9%), 영업이익 7,956억원(+16.0%, OPM 8.5%)으로 제시된다.
• - 판가 인상은 25년 3월에 1.6%, 9월에 3.2%로 적용됐으며 올해 2~3분기에 2% 추가 인상 예정이고 관세 영향은 점진적으로 상쇄될 것으로 기대된다.
• - 딜러 재고는 낮아졌으며 재고 수준은 3.0~3.5개월 수준으로 내려온 상황이다.
• - 멕시코 공장은 이번 달(3월) 안으로 준공될 것으로 기대되며 램프업 이후 최종 생산 목표는 2만대(북미 법인 14만대 Capa)로 추정된다. 유럽 공장 생산분은 관세 영향 상쇄에 기여하고, 2026E EV/EBITDA는 5.0, 2027E 3.9로 제시된다. 배당수익률은 3.5%에서 4.1%로 상승할 가능성이 있다.