견조한 실적, 박스권 돌파할 모멘텀 찾기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 유럽에 이어 미국도 흑자전환. 3분기 실적은 매출액 1,333억원(+32.5% YoY)과 영업이익 117억원(+247.1% YoY)으로 추정한다. 미국의 흑자전환이 주된 포인트이며, P타입 재고처리로 계속 적자가 이어져오던 구간에서 이익 구간으로 돌아설 전망이다. 판매량 증가로 매출 확대와 함께 제품 믹스가 개선된 영향이다. BEP 달성으로 전사 증익에 기여할 것이다. 2. 미국 매출 비중 및 국내 영향: 미국 매출 비중은 2분기 기준 25%이며 BEP 달성으로 전사 증익에 기여할 것이다. 국내는 판가도 좋고 동사의 입지가 커서 매출액과 이익이 잘 받쳐주는 시장이다. 3. 추가 호실적 모멘텀: 2분기에 이은 또 한번의 호실적이 기대된다. 3Q25 Preview의 핵심 포인트인 미국 흑자전환과 국내 시장의 견조함이 함께 작용할 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 추정: 매출액 1,333억원(+32.5% YoY)과 영업이익 117억원(+247.1% YoY). - 주요 포인트: 미국의 흑자전환, P타입 재고처리로 이익 구간으로의 회복, 매출 확대 및 제품 믹스 개선으로 인한 실적 개선. - 미국 매출 비중: 2분기 기준 25%이며 BEP 달성으로 전사 증익에 기여할 것으로 예상. - 국내 시장: 판가도 좋고 입지가 커 매출액과 이익이 잘 받쳐주는 시장. - 보수적 추정과 정책 모멘텀: 기후에너지 출범 및 재생에너지 보급확대 정책의 가능성은 긍정적 요인으로 제시되며, 조세특례제한법 개정안의 시행(2026년 1월 1일 예정) 등 정책 모멘텀이 국내 관련 주가에 영향을 줄 수 있음. - 현재가 및 기대수익: 현재주가(10/16) 49,550원, 상승여력 31.2%, 52주 최고가 58,700원, 52주 최저가 18,590원. - 밸류에이션: 2025 및 2026년 예상실적 기준 PER은 편안한 구간으로 제시됨. ## 추가 메모 - 2025년 10월 1일부로 기후에너지가 공식 출범했고, 재생에너지로의 전환을 강조하는 정책 메시지가 제시됨. 따라서 실제 보급 규모 확대와 이를 뒷받침할 제도적 정책이 중요해질 전망이며, 근시일 내 조세특례제한법 개정안 통과가 기대된다(올해 6월 민주당 주도로 발의, 시행 예정일: 2026년 1월 1일). 12차 전기본 수립을 통한 재생에너지 보급규모 확대와 이를 뒷받침하는 제도들도 나올 것으로 예상되며, 위 정책들이 국내 관련 기업들의 주가를 다시 불을 지피게 할 수 있다.

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• - 3Q25 Preview: 유럽에 이어 미국도 흑자전환. 3분기 실적은 매출액 1,333억원(+32.5% YoY)과 영업이익 117억원(+247.1% YoY)으로 추정한다. 미국의 흑자전환이 주된 포인트이며, P타입 재고처리로 계속 적자가 이어져오던 구간에서 이익 구간으로 돌아설 전망이다. 판매량 증가로 매출 확대와 함께 제품 믹스가 개선된 영향이다. BEP 달성으로 전사 증익에 기여할 것이다.
• - 미국 매출 비중 및 국내 영향: 미국 매출 비중은 2분기 기준 25%이며 BEP 달성으로 전사 증익에 기여할 것이다. 국내는 판가도 좋고 동사의 입지가 커서 매출액과 이익이 잘 받쳐주는 시장이다.
• - 추가 호실적 모멘텀: 2분기에 이은 또 한번의 호실적이 기대된다. 3Q25 Preview의 핵심 포인트인 미국 흑자전환과 국내 시장의 견조함이 함께 작용할 전망이다.