유럽 질주 속 중동 변수

1Q26E Preview에 따르면 매출액은 3,200억원, 영업이익은 610억원으로 시장기대치 부합이 예상되며 YoY로 매출 +30%, 영업이익 +28% 성장 전망이다. 유럽은 여전히 핵심 성장 축으로 작용하며 2025년 매출 비중이 36%에서 47%로 확대될 전망이다. 유럽의 성장과 함께 물류센터 확장을 통해 처리능력이 50% 증가한다. 미국은 iHerb 중심의 채널 믹스가 변화하면서 매출 비중이 과거 약 50%대에서 현재 30% 초반으로 하락하고, Costco/ Sam’s Club/ Walgreens 등 다변화 채널이 확대되어 중장기적으로 안정적 성장 구조를 구축하고 있다. 한편 중동 지역은 지정학적 리스크로 단기 매출 감소가 예상되며 300억원 재고 확보 및 물류 경로 다변화를 통해 대응하고 있어 영향은 점진적으로 완화될 가능성이 있다. 또한 2026F 기준 EV/EBITDA는 8.6배, PER은 11.7배, 12M Forward EPS는 3,050원으로 제시된다.

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• - 1Q26E 매출액 3,200억원, 영업이익 610억원으로 시장기대치 부합이 예상되며 YoY 매출 +30%, 영업이익 +28% 성장 전망
• - 유럽의 매출 비중이 2025년 36%에서 47%로 확대될 전망 및 물류센터 확장으로 처리능력이 50% 증가
• - 미국에서 iHerb 비중이 과거 50%대에서 현재 30% 초반으로 하락하는 한편, Costco/Sam’s Club/Walgreens 등의 채널 다변화로 성장 동력 강화
• - 중동의 지정학적 리스크로 단기 매출 감소가 예상되나 300억원 재고 확보 및 물류 다변화로 영향은 점진적 완화 기대
• - 밸류에이션은 2026F EV/EBITDA 8.6배, PER 11.7배, 12M Forward EPS 3,050원