한차례 낮아진 박스권 흐름 전망

1Q26 실적은 커머스 부문 호조에도 인프라비 집행 부담으로 영업이익 컨센서스를 하회한 것으로 추정된다. GPU 투자에 따른 인프라비가 크게 늘어나고 배송 커버리지 확대와 멤버십 매출 증가에도 불구하고 마진 압박이 심화되어 영업이익률이 17.4%까지 낮아질 가능성이 있다. 올해 커머스 매출은 YoY 17.6% 성장하며 전사 탑라인 성장을 견인할 전망이나, 인프라 비용 증가의 영향으로 마진 회복은 더딜 것으로 보인다. 커머스 관련 투자비는 2분기부터 본격 반영될 것으로 예상되며 GPU 투자 비용은 지난해 약 7천억 수준에서 올해 1조 이상으로 증가할 가능성이 있다.

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• - 1Q26 실적은 커머스 부문 호조에도 인프라비 집행 부담으로 영업이익 컨센서스를 하회한 것으로 추정된다
• - GPU 투자에 따른 인프라비가 QoQ 24% 늘어나며 영업이익률이 17.4%까지 낮아질 것으로 추정된다
• - 올해 커머스 매출은 YoY 17.6% 성장하며 전사 매출 성장의 견인을 지속할 것으로 전망된다
• - 커머스 관련 투자비는 2분기부터 본격 반영될 것으로 예상되며 GPU 투자 비용은 지난해 약 7천억에서 올해 1조 이상으로 증가할 것으로 보인다