실적은 탄탄, 모멘텀은 팡팡

1분기 매출 2,643억원(YoY +6.8%), 영업이익 288억원(YoY +13.5%), OPM 10.9%로 전망되며 컨센서스 2,693억원 매출, 295억원 영업이익에 부합한다. 국내 케캡 처방은 견조하게 성장 중이고 3세대(P-CAB)가 2세대(PPI)의 점유율 확대를 이끌며 소화성궤양용제 시장의 상승 여력은 45.7%로 확인된다. 수액 부문은 의료파업 종료 이후 회복 흐름을 보이고 있으며 나프타 이슈 리스크는 재고 관리로 큰 문제는 아닌 것으로 파악된다. 파이프라인 다변화 측면에서 GLP-1 주사제(임상 3상 진행, 내년 데이터 확인 가능)와 JAK 억제제(미국 IND 신청) 등 개발이 진행 중이며, 미국 NDA 제출을 계기로 라이선스아웃 가능성도 남아 있다. 미국·유럽 등으로의 확장 가능성과 함께 파이프라인 데이터에 따른 추가 계약 진전 가능성도 주목된다.

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• - 1분기 매출 2,643억원(YoY +6.8%), 영업이익 288억원(YoY +13.5%), OPM 10.9%로 컨센서스 2,693억원/295억원에 부합
• - 국내 케캡 처방은 견조하고 3세대의 국내 점유율은 약 26% 수준으로 2세대 대비 점유율 상승이 지속
• - 소화성궤양용제 시장의 상승 여력은 45.7%로 추정되며 향후 성장 여건 긍정적
• - 수액 부문은 의료파업 종료 이후 회복 흐름을 보이고 있으며 나프타 이슈 리스크는 재고 관리로 큰 문제는 아닌 것으로 파악
• - GLP-1 주사제(라이선스인, 3상 데이터 내년 확인 가능)와 JAK 억제제(미국 IND 신청) 등 파이프라인 다변화로 중장기 모멘텀 확보