AI디레이팅 지속, 커머스와 크립토로 돌파구 ..

1Q26 Preview에선 수비수→공격수 전환에 따른 비용 증가가 이어질 것으로 보이며, GPU 구입 확대에 따른 감가상각비는 2,463억원으로 YoY 30% 증가, 마케팅비는 올림픽/LCK 중계권 및 커머스 프로모션 확대에 따라 5,310억원으로 YoY 23% 증가한다. 실적은 매출액 3조 2,169억원(YoY+15.4%), 영업이익 5,496억원(YoY+8.8%)으로 컨센서스에 소폭 하회할 전망이다. 또한 1분기 감가상각비 및 마케팅비 증가로 연간 마케팅비/감가상각비가 상승해 올해 영업이익률은 17.6%로 전년 대비 하락이 예상된다. AI 디레이팅의 가속화 속에서 궁극적 돌파구는 커머스와 크립토이며, 커머스는 긍정적으로 평가되나 GPU 투자 성과의 회복이 관건이다. 다만 디레이팅의 속도와 합병 일정 지연, 가상자산 입법의 움직임 등 규제 리스크가 실적과 주가에 변수로 작용할 가능성이 있다.

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• - 1Q26 감가상각비 2,463억원(+30%)과 마케팅비 5,310억원(+23%)으로 비용 증가가 뚜렷
• - 매출 3조 2,169억원(YoY+15.4%), 영업이익 5,496억원(YoY+8.8%)으로 컨센서스 대비 소폭 하회
• - 올해 영업이익률은 17.6%로 전년 대비 하락 예상
• - AI 디레이팅 가속화는 커머스와 크립토가 핵심 성장동력
• - 가상자산 입법 지연 및 NAVER파이낸셜-두나무 합병 일정 지연 등 규제 리스크 존재