1Q26 Review: 방향 맞고, 규모는 더해지고

1Q26 매출액 8,924억원(-5.9% YoY), 영업이익 108억원(-77.8%), 영업이익률 1.2%로 컨센서스 대비 저점을 기록했다. 다만 1Q는 계절성과 일시적 요인으로 보이며, 기업의 본질은 증설 규모 확대에 따른 이익 레벨업에 초점을 두고 있다. 2만톤에서 3만톤 이상으로의 증설 확대 논의가 비중국 폴리실리콘의 전략 소재 전환으로 재정의되며 수익성 개선의 핵심 변수로 남아 있다. TerraSus 매출 1,009억원(-9.9%), 영업손실 -266억원으로 적자를 기록했으나 재고평가손실 130억원 등 일시적 요인이며 2Q엔 정상화될 가능성이 있다. 2Q부터 TerraSus 정상 가동 및 500MW 매각 이익의 반영이 이익 레벨업의 전환점이 될 전망이며, 향후 CAPA 확정과 비중국 폴리실리콘의 전략 소재 전환 시 이익이 추가로 개선될 여지가 있다.

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• - 1Q26 매출액 8,924억원(-5.9% YoY), 영업이익 108억원(-77.8%), OPM 1.2%로 컨센서스 하회.
• - 본질은 증설 규모 확대에 따른 이익 레벨업에 초점.
• - 증설 확대 논의는 2만톤→3만톤 이상으로 확장되며 비중국 폴리실리콘의 전략 소재 전환으로 재정의.
• - TerraSus 매출 1,009억원(-9.9%), 영업손실 -266억원, 재고평가손실 130억원은 일시적 요인으로 판단되며 2Q에 정상화 기대.
• - 2Q부터 TerraSus 정상 가동 및 500MW 매각 이익 반영으로 이익 레벨업의 전환점이 될 가능성.