간다, 우주로

2Q26 실적 발표에서 신규 LTA 체결 및 증설이 확인되며 밸류에이션 프리미엄 근거가 구체화됐다. 우주향 폴리실리콘 공급망 구축에 따른 중장기 실적 가시성 확대와 추가 LTA 확정 시 밸류에이션 리레이팅이 가능해질 전망. 매출은 1.0조원(+15% QoQ, +32% YoY), 영업이익은 1,081억원(+895% QoQ, 흑전 YoY)으로 실적이 개선됐다. 2H26 착수 및 ’29년 70,000톤 목표 달성 계획과 Take-or-Pay 기반 LTA 구조 등 중장기 성장 모멘텀 확보에 주목된다.

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• - 2H26 착수 및 ’29년 70,000톤 목표로 증설 실행, 신규 LTA 체결이 실적 및 밸류에이션 프리미엄의 선행 변수로 작용할 가능성.
• - 2Q26 매출 1.0조원(+15% QoQ, +32% YoY) 및 영업이익 1,081억원(+895% QoQ, 흑전 YoY)로 실적이 뚜렷이 개선.
• - TRS(폴리실리콘)는 법적 정비 후 가동 정상화로 원가가 안정되나 27E 수익성은 여전히 약세를 보이며 고객사 관망이 존재.
• - 투자 규모 약 1.4조원으로 폴리실리콘 증설에 집중, 웨이퍼 증설은 별도 약 5천억원 수준 예상, 자금은 선수금/현금흐름/차입으로 조달.
• - LTA 계약은 Take-or-Pay 구조로 구성되어 있으며 물량의 대부분은 인수 의무화돼 있어 공급망 확대로 미주권 고객 확보가 가능할 전망.