하반기 해외 CKD 사업 본격화로 성장 모멘텀 ..

1Q26 글로벌 판매대수는 27.1천대(+4% YoY)로 소폭 증가했고, ASP 상승(+20%)으로 매출이 25% YoY 증가했으나 영업이익률은 1.9%에 머물렀다. 하반기에 해외 CKD 사업이 본격화될 가능성이 모멘텀으로 작용하며, CKD 시작은 베트남 7월초, 사우디아라비아 8월말로 예정되어 있다. 원가 구성은 감가상각비, 인건비, CO2 페널티 등 부담이 있었으나 환율/믹스 개선, 비용절감, 부품 매출 증가가 이를 상쇄했다. 2026년 판매대수 137.3천대(+24%), 매출 5.0조원 이상(+18%), 영업이익률 2.2% 이상(+1.3%p)을 목표로 하며, 주가는 P/B 0.56배로 낮은 편이다. 하반기 CKD 해외사업의 실적 모멘텀 여부가 향후 주가 흐름의 관건이다.

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• - 1Q26 글로벌 판매대수 27.1천대(+4% YoY), 내수는 급증했으나 수출(CKD 포함) 15.6천대(-12% YoY)로 감소했다.
• - ASP 상승(+20%)으로 매출액이 25% YoY 증가했고, 영업이익률은 1.9%를 기록했다.
• - 동유럽/CIS 지역 수출이 78% YoY 감소해 지역별 수익성 변동성의 리스크가 존재했다.
• - CKD 해외사업은 베트남 7월초, 사우디아라비아 8월말 시작으로 하반기 본격화될 예정이며, 생산능력은 베트남 약 1.5만대 확보로 언급됐다.
• - 2026년 목표는 판매대수 137.3천대(+24%), 매출 5.0조원 이상(+18%), 영업이익률 2.2% 이상(+1.3%p)이며, 현재 주가의 밸류에이션은 P/B 0.56배로 낮다.