22년 이후 첫 2조 원 미만 OP 예상되지만

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 115,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 내수 도매판매 분기 실적 추이: +10.3% YoY, 미국 도매판매 분기 실적 추이: +1.5% YoY 2. 서유럽 도매판매 분기 실적 추이: -3.3% YoY, 인도 도매판매 분기 실적 추이: -3.5% YoY 3. 기아 미국공장(KaGA) 모델별 월 출하량 비교: 풀체인지를 앞둔 텔루라이드가 여전히 출하량 1위 유지 중 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 26.7조 원(+0.7% YoY, -9.0% QoQ), 영업이익 1.79조 원(-37.9% YoY, -35.3% QoQ)으로 시장 기대치(매출액 27.7조 원, 영업이익 2.3조 원)를 하회 - 3Q25 글로벌 도매판매는 78.5만 대(+2.8% YoY)이며 대표 권역별로는 국내: +10.3% YoY, 미국: +1.5% YoY, 유럽: -2.9% YoY, 인도: -3.5% YoY의 성장률을 기록. 동기간 한국공장에서 미국으로 수출된 물량은 +4.0% YoY를 기록, 카니발과 스포티지의 대미 수출량이 크게 증가 - 25% 대미 수출 품목관세 업황이 지속되고 있으며, 아직까지 기아의 미국 라인업 판가 인상은 없었기에 영업이익 기준 약 4,000억 원/월 규모로 품목관세 비용에 노출되는 손익 구조가 지속 중. 현재로서는 대미 자동차 수출 품목관세율 15%를 적용 받을지 미지수 - 현대차는 2025 CEO Investor Day에서 2025년 연간 사업계획을 하향 조정한 바 있으며, 기아 역시 3Q25 실적발표를 통해 사업계획 현실화가 예상된다. 특히 기아가 연초에 제시했던 2025년 연간 사업계획(매출액 112.5조 원, 영업이익 12.4조 원) 수정 여부에 주목할 필요가 있다 - Outperform(Maintain) 기아 (000270) 목표주가: 115,000원(상향) 주가(10/14): 102,500원 - 2022년 이후 처음으로 2조 원 미만의 분기 영업이익 기록할 전망 - 주당지표(원): EPS 21,770 24,413 19,724 19,547 20,630 - BPS(원): 115,789 140,395 160,147 178,885 198,803 - 12M Forward BPS 당사 추정치; 수정기말발행주식수(천주) 390,173; 2025년 TSR 35% 주주환원정책 반영 추정치 - Target Multiple(배) 0.65, 적정주가(원) 113,230, 목표주가(원) 115,000, 전일종가(원) 102,500, Upside 12.2% ## 추가 메모 - ESG 주요 이슈 가중평균 3.3, 산업평균 4.5 - ENVIRONMENT 6.3 6.2 30.0% ▲0.4; 탄소 배출 7.1 7.7 17.0% ▲1.0; 친환경 기술 5.2 4.8 13.0% ▼0.5 - SOCIAL 1.4 3.5 37.0% ▼0.5; 제품의 안정성 및 품질 0.7 3.1 21.0% ▲0.2; 노무 관리 2.3 3.9 16.0% ▼1.5 - GOVERNANCE 2.6 4 33.0% ▲0.5; 기업 지배구조 3.8 4.9 ▲0.3; 기업 활동 3.4 4.6 ▲0.7

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• - 3Q25 매출액 26.7조 원(+0.7% YoY, -9.0% QoQ), 영업이익 1.79조 원(-37.9% YoY, -35.3% QoQ)을 기록하며 시장 기대치(매출액 27.7조 원, 영업이익 2.3조 원)를 수익성에서 하회할 전망이다.
• - 3Q25 글로벌 도매판매는 78.5만 대(+2.8% YoY)이며 대표 권역별로는 국내: +10.3% YoY, 미국: +1.5% YoY, 유럽: -2.9% YoY, 인도 -3.5% YoY의 성장률을 기록했다. 동기간 한국공장에서 미국으로 수출된 물량은 +4.0% YoY를 기록했으며 고부가 차종인 카니발과 스포티지의 대미 수출량이 크게 증가했다.
• - 25% 대미 수출 품목관세 업황이 지속되고 있으며, 아직까지 기아의 미국 라인업 판가 인상은 없었기에 영업이익 기준 약 4,000억 원/월 규모로 품목관세 비용에 노출되는 손익 구조가 지속 중이다. 현재로서는 대미 자동차 수출 품목관세율 15%를 적용 받을지 미지수다.
• - 앞서 현대차는 9월에 진행된 2025 CEO Investor Day를 통해 2025년 연간 사업계획을 하향 조정한바 있으며 기아 역시 3Q25 실적발표를 통해 사업계획 현실화가 예상된다. 특히 기아가 연초에 제시했던 2025년 연간 사업계획(매출액 112.5조 원, 영업이익 12.4조 원) 수정 여부에 주목할 필요가 있다.
• - Outperform(Maintain) 기아 (000270) 목표주가: 115,000원(상향) 주가(10/14): 102,500원 시가총액: 403,634억 원