자회사 전방위 개선, 고배당 기조 지속 확인

자회사 주가 상승과 효성화학 재무 리스크 해소가 반영되며 밸류에이션 개선 여지가 확인된다. 25년 DPS가 67% 상향되어 배당소득 분리과세 요건 충족 가능성이 커졌고, 2026년 DPS는 5,500원으로 추정된다. 할인율은 68%로 1차 축소됐으며, 잔존 차입금 부담을 고려하더라도 자본잠식 이전 할인율(55%)의 복귀는 시기상조로 판단된다. 효성화학의 1분기 흑자전환은 지주사의 자금 지원 리스크를 완화하는 긍정적 시그널로 작용하고, 주요 자회사들의 이익 개선이 전반의 수익성 개선에 기여하고 있다.

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• - 자회사 지분가치 부각에 따른 시가배당률 2.5%로 하락(5/4 종가 기준).
• - 효성화학의 1분기 흑자전환은 지주사 자금 지원 리스크 완화에 긍정적 시그널로 작용.
• - 25년 DPS 67% 상향으로 배당소득 분리과세 요건 충족 가능성 커짐; 2026년 DPS는 5,500원으로 추정.
• - 할인율이 68%로 1차 축소되었으며, 향후 현금창출력 검증에 따라 추가 조정 가능성 존재(잔존 차입금 부담 대책).