버티면 이긴다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 125,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 Preview: 매출액 29.5조원(+11.0%YoY, +0.3%QoQ), 영업이익 2.0조원(-30.9%YoY, -27.9%QoQ), OPM 6.8%로 컨센서스(매출액 27.7조원, 영업이익 2.4조원)를 하회 2. 비용 및 이익 압력 요인: 관세비용 1.05조원(2Q 7,860억원), 기말환율 급등에 따른 판매보증비 증가(+3,500억원 QoQ), 미국시장 경쟁 확대, 유럽 및 아태시장 소비 경기 부진에 따른 인센티브 증가 등 영업이익 감소 요인이 지속 3. 미국 시장 및 판매량 주요 트렌드: 글로벌 판매량 +5.0%YoY, 80.2만대; 미국 판매량 22.0만대(+11.1%)로 역대 최대 판매량 기록. 미국 시장은 관세에 따른 차량 가격 인상 전에 구매하려는 수요 증가로 호조. 기아 판매량은 전기차 +26%, 세단 +19%, SUV +6% 증가; 스포티지가 +20.6% 증가한 4.7만대, 텔루라이드와 카니발이 각각 +10.5%, +32.3% 증가. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 29.5조원(+11.0%YoY, +0.3%QoQ) - 3Q25 영업이익: 2.0조원(-30.9%YoY, -27.9%QoQ) - OPM: 6.8%로 컨센서스(매출액 27.7조원, 영업이익 2.4조원)를 하회 - 관세비용: 1.05조원(2Q 7,860 억원) - 판매보증비 증가: +3,500억원 QoQ - 글로벌 판매량: +5.0%YoY, 80.2만대 - 미국 판매량: 22.0만대(+11.1%) 역대 최대 - 차종별 증가: 전기차 +26%, 세단 +19%, SUV +6% - 주요 모델 증가: 스포티지 +20.6% (4.7만대), 텔루라이드 +10.5%, 카니발 +32.3% - 2025년 연간 실적 추정(신규): 매출액 117,421 십억원, 영업이익 9,846 십억원, 영업이익률 8.4% - 2026년 연간 실적 추정: 매출액 125,564 십억원, 영업이익 9,368 십억원, 영업이익률 7.5% - 2027년 연간 실적 추정: 매출액 130,587 십억원, 영업이익 9,243 십억원, 영업이익률 7.1% - 컨센서스 비교 및 기타: 신규 추정치의 차이 및 컨센서스 수치 제시 포함 ## 추가 메모 - 현재가: 101,100원 - 상승 여력: 23.6% - 목표주가 유지: 125,000원 유지 - 작성자 및 저작권: 본 보고서는 기관투자가의 분석 자료로, 제3자 제공 여부 및 이해관계에 관한 내용 포함

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• - 3Q25 실적 Preview: 매출액 29.5조원(+11.0%YoY, +0.3%QoQ), 영업이익 2.0조원(-30.9%YoY, -27.9%QoQ), OPM 6.8%로 컨센서스(매출액 27.7조원, 영업이익 2.4조원)를 하회
• - 비용 및 이익 압력 요인: 관세비용 1.05조원(2Q 7,860억원), 기말환율 급등에 따른 판매보증비 증가(+3,500억원 QoQ), 미국시장 경쟁 확대, 유럽 및 아태시장 소비 경기 부진에 따른 인센티브 증가 등 영업이익 감소 요인이 지속
• - 미국 시장 및 판매량 주요 트렌드: 글로벌 판매량 +5.0%YoY, 80.2만대; 미국 판매량 22.0만대(+11.1%)로 역대 최대 판매량 기록. 미국 시장은 관세에 따른 차량 가격 인상 전에 구매하려는 수요 증가로 호조. 기아 판매량은 전기차 +26%, 세단 +19%, SUV +6% 증가; 스포티지가 +20.6% 증가한 4.7만대, 텔루라이드와 카니발이 각각 +10.5%, +32.3% 증가.