3Q25 Preview: 어쩔 수 없는 일은 잊고, HEV ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 Preview: 관세 반영 본격화 - 현대차의 3분기 실적은 매출액 46.0조원(+7.2% YoY), 영업이익 2.3조(-36.3% YoY, OPM 5.0%)로 컨센서스(Fnguide 매출액 44.7조원, 영업이익 2.7조원) 대비 하회 예상. - 외형 성장은 판매 호조 영향. 3분기 도매판매량 104.4만대(+3.2% YoY) 기록. 핵심 시장인 미국 27.0만대(+3.0% YoY)로 M/S 확장 이어짐. 3분기 xEV 판매량 25.3만대(+25.4% YoY)로 믹스도 개선 중. ASP 35.8백만원(+4.2% YoY)으로 상승했을 것으로 추정. 2) 수익성 영향 및 재고/관세 이슈 - 수익성은 관세 영향으로 악화. 3분기 관세 영향 1.3조원 반영 예상. - 관세 부과 시작시점인 현대차의 3월말 미국 재고일수(Days of Supply) 3.2개월 수준, 9월말 2.7개월까지 하락하였음. 2분기 재고 효과 반영되었으나, 3분기까지 재고효과 크게 기대하기 어려운 상황. - 유럽/인도 등에서 경쟁 심화 및 모델 노후화 영향으로 발생하는 인센티브 상승도 일부 영향. 3) 미국 HEV/M/S 및 xEV 믹스 - HEV 상품성 우위 및 BEV 신규 세그먼트 출시에 따른 xEV 중심 M/S 확장 지속될 것으로 전망하나, 경쟁 심화에 따른 단기적 수익성 악화 요인 작용 가능. - 미국 HEV M/S 주목: 9월 미국 HEV M/S는 HMG 15.2%, Honda 16.6%로 점유율 격차 줄은 상황. - 4분기 본격적으로 판매 시작될 Palisade를 통해 미국내 확고한 HEV M/S 2위 그룹으로 발돋움 가능. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 46.0조원(+7.2% YoY), 영업이익 2.3조원(-36.3% YoY, OPM 5.0%). 컨센서스: 매출액 44.7조원, 영업이익 2.7조원. - 도매판매량: 104.4만대(+3.2% YoY). 미국 판매량: 27.0만대(+3.0% YoY). xEV 판매량: 25.3만대(+25.4% YoY). ASP: 35.8백만원(+4.2% YoY). - 관세 영향: 3Q 관세 영향 1.3조원 반영 예상. - 재고/가격 전략: 관세 시작 시점 Days of Supply 3.2개월에서 9월말 2.7개월로 하락. 2Q 재고 효과 반영되었으나 3Q까지 재고효과 크게 기대하기 어려움. 유럽/인도에서 인센티브 상승도 일부 영향. - 전망: HEV 중심으로 M/S 확장 지속 기대. 단기적으로는 경쟁 심화로 인한 수익성 악화 요인도 작용 가능. 미국 내 HEV M/S 및 xEV 믹스 개선 지속 전망. ## 추가 메모 - 도표 2에 제시된 주요 valuation 지표: - 적정 주가: 269,697 - 목표 주가: 270,000 - 현재 주가: 218,000 - 상승여력: 23.7 - 도표에 따른 기타 지표도 함께 제시되어 있음(12MF EPS 등).

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• - 현대차의 3분기 실적은 매출액 46.0조원(+7.2% YoY), 영업이익 2.3조(-36.3% YoY, OPM 5.0%)로 컨센서스(Fnguide 매출액 44.7조원, 영업이익 2.7조원) 대비 하회 예상.
• - 외형 성장은 판매 호조 영향. 3분기 도매판매량 104.4만대(+3.2% YoY) 기록. 핵심 시장인 미국 27.0만대(+3.0% YoY)로 M/S 확장 이어짐. 3분기 xEV 판매량 25.3만대(+25.4% YoY)로 믹스도 개선 중. ASP 35.8백만원(+4.2% YoY)으로 상승했을 것으로 추정.