은행+플랫폼, 대체 불가

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 30,000원 핵심 투자 포인트 1. 10월말 개인사업자 담보대출 출시 예정으로 확장된 라인업을 갖춰 4분기부터 주력상품으로 판매할 예정. 2. 총량규제에서 제외되기 때문에 마진 하락은 3분기가 정점일 것으로 예상. 3. 반복해서 강조하지만 동사 주가 카탈리스트는 Q의 성장으로 넘치게 확보한 수신을 기반으로 큰 폭의 대출 성장이 이뤄져야함. 이에 대한 돌파구를 우리는 개인사업자대출로 보고있어 4분기부터 본격적인 성장세가 이뤄질 것으로 예상. 또한 대주주 관련 이슈도 공판이 진행중인 바 관련 불확실성이 어느정도 해소 되야 스테이블 코인 등 동사가 강점을 지닌 신사업에 대한 논의도 이뤄질 수 있을 것. 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 순이익: 1,069억원 (QoQ -15.3%, YoY -13.9%) - 2025E 순이익: 449억원, EPS 945원 - 2025E NIM: 1.79%, 2025E CIR: 37.4% - 2025E ROE: 6.8%, ROA: 0.6% - 2025E 총영업이익: 1,406십억원 - 2025E 대출증가율: 6.2%, 2025E 대출 증가의 구성은 신용대출/주담대/소호대출 비중으로 나타남 - 주요 지표(연간 기준, 단위: 십억원, %) - 2023년 순이익: 355십억원; NIM 2.39%; ROE 5.8%; 자본총계 6,118 - 2024년 순이익: 440십억원; NIM 2.15%; ROE 6.7%; 자본총계 6,540 - 2025E 순이익: 449십억원; NIM 1.79%; ROE 6.8%; 자본총계 6,591 - 2026E 순이익: 478십억원; NIM 1.78%; ROE 6.8% - 2027E 순이익: 520십억원; EPS 1,094원 - 시가총액: 11,018십억원 - 현재주가: 23,100원 - 52주 최고/최저: 37,000원 / 19,800원 - 매출 구분 및 수익구조: - 이자이익, 수수료이익, 플랫폼수익, 기타이익 등으로 구성 - 2024~2025E 시점의 대출/수신 성장률 및 저원가성예금 비중은 각각 58.5% 등으로 제시 - 2025E 자본총계 6,591, 이익잉여금 등 재무구조 개선 기대 추가 메모 - 대주주 관련 이슈도 공판이 진행중인 바 관련 불확실성이 어느정도 해소 되야 스테이블 코인 등 동사가 강점을 지닌 신사업에 대한 논의도 이뤄질 수 있을 것.

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