시계 제로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 Preview - 매출액 46.0 조원(+7.2%YoY, -4.7%QoQ), 영업이익 2.6 조원(-27.3%YoY, -27.7%QoQ), OPM 5.7%(자동차 부문 OPM 3.5%) - 컨센서스(매출액 44.7 조원, 영업이익 2.7 조원)를 하회하는 실적이 예상됨 2. 비용 증가 요인으로 인한 영업이익 감소 지속 - 관세비용 1.4 조원(2Q 8,282 억원), 기말환율 급등에 따른 판매보증비 증가(+2,000 억원 QoQ) - 미국시장 경쟁 확대, 유럽 및 아태시장의 소비 경기 부진에 따른 인센티브 증가 등 비용 증가 요인 3. 글로벌 판매 및 시장 동향 - 글로벌 판매량 +3.2%YoY 증가한 104.4 만대 - 미국 판매량 26.1 만대로 +12.7% 증가하며 역대 최대 판매량 기록 - 미국 시장은 관세 이전 차량 가격 인상 수요 등으로 호조 - HEV 판매량 전년대비 30~40% 가량 증가 - 전기차는 IRA 보조금 종료(9/30)에 맞춰 높은 판매량 - 아이오닉 시리즈는 전년대비 +103.1% 증가한 2.8 만대 판매 ## 주요 실적 및 전망 - 25년 3분기 실적(추정치) 및 비교 - 신규 추정치: 매출액 46,009 십억원, 영업이익 2,603 십억원, 영업이익률 5.7% - 이전 추정치: 매출액 44,098 십억원, 영업이익 2,694 십억원 - 컨센서스: 매출액 44,737 십억원, 영업이익 2,678 십억원 - 글로벌 판매량(천대): 1,044 신규, 992 이전 - ASP(USD): 25,517 신규, 25,547 이전 - 3Q25 영업이익(십억원): 2,603 신규, 2,694 이전, 컨센서스 2,678 - 3Q25 영업이익률: 5.7% 신규, 6.1% 이전, 컨센서스 6.0% - 25년 연간 실적 전망 - 매출액(십억원): 신규 190,414, 이전 187,666, 컨센서스 185,096 - 영업이익(십억원): 신규 12,137, 이전 12,481, 컨센서스 12,655 - 영업이익률: 신규 6.4%, 이전 6.7%, 컨센서스 6.8% - 미국 25% 관세로 인한 영업이익 영향 추정(현대차·기아) - 미국 시장 판매량(천대): 현대차 1,000, 기아 850 - 생산량(천대): 현대차 368, 기아 361 - 관세 노출 물량(천대): 현대차 589, 기아 475 - 추정 FOB 가격(USD): 현대차 25,664, 기아 24,682 - 대당 관세(USD): 현대차 6,416, 기아 6,171 - 관세비용(조원): 3Q25 현대차 1.40, 4Q25 현대차 1.40 (추정) ## 추가 메모 - 3Q25 실적 Preview 및 3Q25 신규 추정치, 2025년 연간 추정치 등은 SK증권의 추정치 기준으로 제시되며, 컨센서스와의 차이도 함께 제시되어 있습니다. - 미국 관세 25%가 적용될 경우의 관세비용 추정치와 per-car 관세 등 구체 수치가 포함되어 있습니다.

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• - 3Q25 실적 Preview
• - 매출액 46.0 조원(+7.2%YoY, -4.7%QoQ), 영업이익 2.6 조원(-27.3%YoY, -27.7%QoQ), OPM 5.7%(자동차 부문 OPM 3.5%)
• - 컨센서스(매출액 44.7 조원, 영업이익 2.7 조원)를 하회하는 실적이 예상됨