전방산업 투자 환경이 성장성 등으로 이어진..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 60,400 원 (참고: 2025-10-10 기준의 변동추이에서 투자의견은 NR로 표기되며, 목표주가는 60,400원으로 기재되어 있습니다.) ## 핵심 투자 포인트 1) 대형 고객사 투자 수혜와 실적 가시성 - 삼성전자, 마이크로론(Micron), YMTC, CXMT 등 주요 고객사 보유. - 삼성전자 P4 투자효과가 올해 9월부터 시작하여 내년 1분기까지 동사 실적으로 이어지며 실적향상의 기반이 마련될 것으로 제시. 2) 친환경 냉각 솔루션 수요 확대 및 매출 구성 변화 - 전방산업 투자로 친환경 칠러 및 액체냉각 시장의 성장성 가속화될 가능성 제시. - 2025년 2분기 기준 매출 구성에서 Scrubber가 59%, Chiller이 26%를 차지하는 등 제품 mix의 변화가 관찰됨. 3) 데이터센터용 액침냉각 시장의 본격화에 의한 성장 가속 - 2027년부터 액침냉각 시장이 본격적으로 열리며 동사의 성장성이 가속화될 가능성 제시. - 두 가지 형태(단상형, 이상형)의 액침냉각 장비를 개발하고 PoC 납품을 통해 데이터 수집 중. ## 주요 실적 및 전망 - 재무 실적(연도별, 요약) - 2021년: 매출액 304억원, 영업이익 46억원, 순이익 38억원, EPS 2,027원, DPS 150 - 2022년: 매출액 313억원, 영업이익 57억원, 순이익 47억원, EPS 2,514원, DPS 150 - 2023년: 매출액 279억원, 영업이익 43억원, 순이익 36억원, EPS 1,916원, DPS 250 - 2024년: 매출액 346억원, 영업이익 59억원, 순이익 45억원, EPS 2,437원, DPS 300 - 향후 전망(연도별 추정) - 2025E: 매출액 3,531억원, 영업이익 615억원, 순이익 502억원, EPS 2,702원 - 2026E: 매출액 3,815억원, 영업이익 698억원, 순이익 564억원, EPS 3,033원 - 주요 지표 및 구성 - 2025E 기준 PER 9.1배, PBR 1.2배 - ROE(%) 2021년 29.4%, 2022년 27.5%, 2023년 17.0%, 2024년 18.7% - EV/EBITDA(배) 2021년 7.2, 2022년 3.1, 2023년 5.7, 2024년 5.1 - 배당수익률(%) 2021년 0.8, 2022년 1.5, 2023년 1.9, 2024년 1.9 - 매출 구성 및 지역/고객사 비중 - 매출 구성(2025년 상반기 기준): Scrubber 59%, Chiller 26%, 기타 15% - 지역별 매출 비중(‘25.2Q): 한국 51%, 대만 20%, 중국 22%, 기타 7% - 주요 고객사별 매출 비중(‘25.2Q): 삼성전자 53%, 마이크론 24%, YMTC 9%, CXMT 0? (해당 수치는 표상에 따라 다소 차이가 있을 수 있음), 기타 14% - 외국인 지분율 14.2%, 자사주 3.0%, 특수관계인 22.2%, 기타 19.8%로 표시된 주주 구성 ## 추가 메모 - 2025-10-10 기준 NR의 투자의견과 목표주가 60,400원으로 제시된 변동추이 자료가 있습니다. - 스크러버 및 칠러의 핵심 고객사 다변화 및 고정비용 구조 개선 여지가 존재합니다. - 2H25 및 2026년 이후의 투자환경과 고객사 수주 가시성에 따른 실적 민감성이 있습니다. - 외국인 지분율 및 주주 분포 등의 주주구조 정보가 제시되어 있습니다.

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• - 삼성전자, 마이크로론(Micron), YMTC, CXMT 등 주요 고객사 보유.
• - 삼성전자 P4 투자효과가 올해 9월부터 시작하여 내년 1분기까지 동사 실적으로 이어지며 실적향상의 기반이 마련될 것으로 제시.