[3Q25 Preview] 관세받고 배당 매력도와 시장..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액 45.3조 원 (+5.6% YoY), 영업이익 2.1조 원 (-41.2% YoY) 전망 2. 3Q 글로벌 판매량은 104.4만 대 (+3.2%)로 최근 2년 간 분기 단위 최대치를 기록, HEV 중심 xEV 판매 확대(+35%)에 힘입은 물량 증가와 친환경차 중심 제품 믹스 개선이 매출에 기여 3. 9월 초 임단협 타결에 따른 상여금 지급 등 인건비 상승 반영과, 2Q 기말 환율(1,350원/$) 대비 3Q 기말 환율(9/30 기준 1,401원/$) 상승에 따른 외화 부채에 대한 부정적 환산손익 영향으로 영업이익 감소가 예상되며, 3Q 영업이익은 2.1조원, OPM은 4.6%를 기록하며 시장 기대치를 하회할 것으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 45.3조 원 (+5.6% YoY), 영업이익 2.1조 원 (-41.2% YoY) 전망 - 미국 관세 25% 영향 본격화로 영업이익 큰 폭 감소 전망 - 3Q 관세 영향: 1.5조 원 (3Q 매출 대비 3.3%) 추정 - 3Q 글로벌 판매량: 104.4만 대 (+3.2%), HEV 중심 xEV 판매 확대(+35%) - 영업이익: 2.1조원, OPM: 4.6% 기록, 시장 기대치 하회 전망 - 인건비: 9월 초 임단협 타결에 따른 상여금 지급 등으로 상승분 반영 - 환율: 2Q 기말 1,350원/$ 대비 3Q 기말 1,401원/$ 상승에 따른 외화 부채 영향으로 부정적 환산손익 발생 가능 ## 추가 메모 - 목표주가 및 투자의견은 본 보고서의 제시대로 유지(목표가 270,000원, Buy) - 미국 판매 M/S 확대 및 25% 관세의 연간 영향 등 향후 수익성 민감요인에 주의 필요 - 표기된 수치 및 추정은 한화투자증권 리서치센터의 원문 자료에 기반함

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• - 3Q25 매출액 45.3조 원 (+5.6% YoY), 영업이익 2.1조 원 (-41.2% YoY) 전망
• - 3Q 글로벌 판매량은 104.4만 대 (+3.2%)로 최근 2년 간 분기 단위 최대치를 기록, HEV 중심 xEV 판매 확대(+35%)에 힘입은 물량 증가와 친환경차 중심 제품 믹스 개선이 매출에 기여
• - 9월 초 임단협 타결에 따른 상여금 지급 등 인건비 상승 반영과, 2Q 기말 환율(1,350원/$) 대비 3Q 기말 환율(9/30 기준 1,401원/$) 상승에 따른 외화 부채에 대한 부정적 환산손익 영향으로 영업이익 감소가 예상되며, 3Q 영업이익은 2.1조원, OPM은 4.6%를 기록하며 시장 기대치를 하회할 것으로 전망